Η Citi βλέπει ότι οι ευρωπαϊκές εταιρείες συνεχίζουν να εμφανίζουν ανθεκτική δυναμική κερδών, παρά το σοκ στις τιμές των εμπορευμάτων και την αύξηση των μακροοικονομικών κινδύνων

Η Citi διατηρεί εποικοδομητική στάση για τις ευρωπαϊκές μετοχές, παρά την επιδείνωση του μακροοικονομικού σκηνικού, εκτιμώντας ότι η ανθεκτικότητα της κερδοφορίας, η δημοσιονομική ώθηση στην Ευρωζώνη και η σταδιακή αποκλιμάκωση των γεωπολιτικών κινδύνων μπορούν να στηρίξουν περαιτέρω άνοδο των αγορών σε ορίζοντα δώδεκα μηνών.

Ο αμερικανικός οίκος διατηρεί τον στόχο για τον Stoxx 600 στις 640 μονάδες στο τέλος του 2026, ενώ εισάγει νέο στόχο στις 700 μονάδες για τα μέσα του 2027. Αυτό μεταφράζεται σε περιθώριο ανόδου περίπου 3% έως το τέλος του έτους και περίπου 13% έως τα μέσα του 2027. Για τον FTSE 100, η Citi βλέπει στόχο 10.700 μονάδων στο τέλος του 2026 και 11.800 μονάδων στα μέσα του 2027, που αντιστοιχεί σε δυνητική άνοδο περίπου 15%.

Η κερδοφορία παραμένει το βασικό στήριγμα

Το κεντρικό επιχείρημα της Citi είναι ότι οι ευρωπαϊκές εταιρείες συνεχίζουν να εμφανίζουν ανθεκτική δυναμική κερδών, παρά το σοκ στις τιμές των εμπορευμάτων και την αύξηση των μακροοικονομικών κινδύνων. Ο οίκος προβλέπει αύξηση 12% στα κέρδη ανά μετοχή του Stoxx 600 για το 2026, αναβαθμίζοντας την προηγούμενη εκτίμησή του από 8%, ενώ για το 2027 αναμένει νέα αύξηση 10%.

Η εκτίμηση της Citi παραμένει χαμηλότερη από τη συναίνεση της αγοράς, η οποία βλέπει αύξηση 16% για το 2026. Ο λόγος είναι ότι ο οίκος θεωρεί πιθανό να υπάρξουν ακόμη υποβαθμίσεις σε κλάδους εκτός εμπορευμάτων στο δεύτερο μισό του έτους. Ωστόσο, οι αναβαθμίσεις στον ενεργειακό κλάδο, μετά την άνοδο των τιμών ενέργειας, έχουν μέχρι στιγμής υπερκαλύψει τις πιέσεις σε άλλους τομείς.

Για τον FTSE 100, η Citi αναμένει αύξηση κερδών ανά μετοχή 22% το 2026 και 9% το 2027, με την πορεία να στηρίζεται κυρίως στα κέρδη και όχι σε περαιτέρω διεύρυνση των αποτιμήσεων.

Οι αποτιμήσεις δεν είναι πλέον φθηνές, αλλά η Ευρώπη παραμένει με discount έναντι των ΗΠΑ
Η Citi επισημαίνει ότι η ευρωπαϊκή αγορά έχει ήδη επανατιμολογηθεί. Ο Stoxx 600 διαπραγματεύεται με δείκτη P/E δώδεκα μηνών περίπου 14 φορές, κοντά στη μέση ιστορική αποτίμηση των τελευταίων δεκαπέντε ετών. Ο FTSE 100 κινείται στις 12,6 φορές, επίσης κοντά στη μακροπρόθεσμη διάμεσο.

Παρά την επαναξιολόγηση, η Ευρώπη εξακολουθεί να εμφανίζει μεγάλο discount έναντι των ΗΠΑ. Σύμφωνα με τη Citi, οι ευρωπαϊκές μετοχές διαπραγματεύονται με έκπτωση περίπου 30% σε όρους μελλοντικού P/E έναντι της αμερικανικής αγοράς, όταν η ιστορική διάμεσος βρίσκεται κοντά στο 15%. Αυτό αφήνει περιθώριο σχετικής ελκυστικότητας, ιδιαίτερα αν η δημοσιονομική ώθηση μεταφραστεί σε υψηλότερη μεσοπρόθεσμη αύξηση κερδών.

Γεωπολιτικό ρίσκο, πληθωρισμός και ΕΚΤ

Η βασική πηγή αβεβαιότητας παραμένει το γεωπολιτικό σκηνικό και οι επιπτώσεις του στις τιμές ενέργειας. Η Citi σημειώνει ότι η σύγκρουση στο Ιράν έχει επιβαρύνει τις προοπτικές της Ευρωζώνης, οδηγώντας σε χαμηλότερες εκτιμήσεις για την ανάπτυξη και υψηλότερες προβλέψεις για τον πληθωρισμό.

Οι οικονομολόγοι της Citi έχουν μειώσει την πρόβλεψη για την ανάπτυξη της Ευρωζώνης στο 0,7% για το 2026 και στο 1,3% για το 2027, ενώ βλέπουν τον πληθωρισμό να κινείται υψηλότερα στο δεύτερο μισό του έτους. Η τράπεζα εκτιμά ότι η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θα προχωρήσει σε αυξήσεις επιτοκίων συνολικά 50 μονάδων βάσης, οδηγώντας το βασικό επιτόκιο στο 2,50% μέσα στο καλοκαίρι.

Παρ’ όλα αυτά, η Citi δεν θεωρεί ότι οι αυξήσεις επιτοκίων ακυρώνουν το επενδυτικό σενάριο για τις ευρωπαϊκές μετοχές. Η ανθεκτικότητα θα εξαρτηθεί από το αν η άνοδος των αποδόσεων συνοδεύεται από σταθερή οικονομική δραστηριότητα και ελεγχόμενο πληθωρισμό. Αντίθετα, επιδείνωση των δεικτών εμπιστοσύνης, επιτάχυνση του πληθωρισμού και νέα άνοδος των αποδόσεων θα αύξαναν τους κινδύνους.

Οι τρεις μεγάλες θεματικές για την αγορά

Η Citi ξεχωρίζει τρία βασικά θέματα για το επόμενο διάστημα. Το πρώτο είναι ο γεωπολιτικός κίνδυνος και το σοκ του στασιμοπληθωρισμού. Το δεύτερο είναι η στενότητα της αγοράς και η τεχνητή νοημοσύνη, καθώς η απόδοση των αγορών έχει συγκεντρωθεί περισσότερο στον τεχνολογικό κλάδο. Το τρίτο είναι η δημοσιονομική πολιτική, η οποία μετατρέπεται από αρνητικό σε θετικό παράγοντα για την ανάπτυξη της Ευρωζώνης.

Στο μέτωπο της τεχνητής νοημοσύνης, η Citi εκτιμά ότι η Ευρώπη δεν έχει την ίδια έκθεση με τις ΗΠΑ στο παγκόσμιο επενδυτικό αφήγημα, αλλά υπάρχουν κλάδοι που μπορούν να ωφεληθούν από την υιοθέτηση τεχνολογιών τεχνητής νοημοσύνης, όπως η βιομηχανία, η υγεία, η τεχνολογία, οι επικοινωνίες και οι χρηματοοικονομικές εταιρείες.

Στη δημοσιονομική πολιτική, η Citi βλέπει σημαντική στήριξη από τις δαπάνες άμυνας και υποδομών, κυρίως στη Γερμανία. Τα μοντέλα του οίκου δείχνουν ότι οι ευρωπαϊκές δημοσιονομικές δαπάνες μπορούν να προσθέσουν 2 έως 3 ποσοστιαίες μονάδες ετησίως στην αύξηση των κερδών ανά μετοχή τα επόμενα πέντε χρόνια.

Ποιους κλάδους προτιμά η Citi

Η κλαδική στρατηγική της Citi παραμένει ισορροπημένη. Ο οίκος διατηρεί αυξημένη στάθμιση στην τεχνολογία, στις τράπεζες, στις πρώτες ύλες, στην υγεία και στα προϊόντα προσωπικής φροντίδας. Παράλληλα, αναβαθμίζει κλάδους που είχαν μείνει πίσω, όπως τα χημικά και τα μέσα ενημέρωσης.

Αντίθετα, υποβαθμίζει τη βιομηχανία σε ουδέτερη στάση, λόγω απαιτητικών αποτιμήσεων, ενώ μειωμένη στάθμιση διατηρεί στον τουρισμό και αναψυχή, στις χρηματοοικονομικές υπηρεσίες, στα πολυτελή αγαθά, στα αυτοκίνητα, στις τηλεπικοινωνίες και στις επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας.

Σε επίπεδο χωρών, η Citi συνεχίζει να προτιμά το Ηνωμένο Βασίλειο, ενώ αναβαθμίζει την Ιταλία και την Ολλανδία σε αυξημένη στάθμιση. Η Ισπανία μετακινείται σε ουδέτερη στάση, ενώ μειωμένη στάθμιση δίνεται σε Σουηδία, Γερμανία και Ελβετία.

Πηγή: newmoney.gr

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΑΚΟΜΑ

Νέα επένδυση-μαμούθ στη SpaceX από την «βασίλισσα» των ορυχείων της Αυστραλίας