Το sell off δε σημαίνει ότι το σύστημα καταρρέει, αλλά μάλλον ότι λειτουργεί όπως έχει σχεδιαστεί αφού η αγορά είναι κορεσμένη και μοχλευμένη

Tα επιχειρήματα υπέρ του τομέα της τεχνητής νοημοσύνης παραμένουν ακέραια, αλλά ο κίνδυνος λανθασμένων εκτιμήσεων έχει αυξηθεί σημαντικά. Αυτή η εβδομάδα έδειξε πόσο ανελέητο έχει γίνει πλέον αυτό το θέμα.

Το πρόσφατο sell off προκάλεσε μεγάλη αναταραχή. Η πτώση κατά 10% του δείκτη Kospi της Νότιας Κορέας οδήγησε σε πτώση σχεδόν 8% για τους μεγάλους κατασκευαστές μικροτσίπ.

Στη συνέχεια, η ζήτηση επανήλθε, αλλά για σύντομο χρονικό διάστημα. Η Micron Technology Inc. σημείωσε άνοδο 16% χάρη σε μια εντυπωσιακή πρόβλεψη, ενώ η Qualcomm Inc. σημείωσε άνοδο 3,8%, αν και δεν κατάφερε να διατηρήσει τα κέρδη που έφτασαν έως και το 11% κατά τη διάρκεια της συνεδρίασης. Μέσα σε λίγες συνεδριάσεις, ένας κλάδος που φαινόταν να κλονίζεται μετατράπηκε σε σταθερά θετικό έδαφος, πριν ξαναχάσει έδαφος.

Ωστόσο, επικρατεί η αίσθηση γενικής ηρεμίας. Ο δείκτης VIX καταγράφει άνοδο, αλλά εξακολουθεί να κυμαίνεται κάτω από το 20, ένα επίπεδο στο οποίο αρχίζει να αυξάνεται η ζήτηση για αντιστάθμιση κινδύνου, όχι όμως εκεί όπου επικρατεί πίεση.

Η κατάσταση, όμως, ήταν κάθε άλλο παρά ήρεμη: η Arm Holdings Plc υποχώρησε κατά 21% σε διάστημα τεσσάρων ημερών. Η Marvell Technology Inc. σημείωσε πτώση 11% σε τρεις ημέρες πριν από μια μικρή ανάκαμψη.

Η μόχλευση, η συσσώρευση και η διασπορά έχουν γίνει το κύριο θέμα. Η άνοδος της τεχνητής νοημοσύνης έχει πάψει να αποτελεί μια μεμονωμένη επενδυτική κίνηση. Οι μετοχές εταιρειών μνήμης έχουν σημειώσει άνοδο άνω του 200% φέτος, ενώ οι δείκτες των κέντρων δεδομένων και του ηλεκτρικού εξοπλισμού έχουν σημειώσει άνοδο άνω του 100%.

Οι εταιρείες κατασκευής μικροτσίπ τεχνητής νοημοσύνης έχουν σημειώσει άνοδο περίπου 85% και εξακολουθούν να παρουσιάζουν ανοδική τάση. Σε αντίθεση με αυτές, οι «Magnificent Seven» παρουσιάζουν πτώση για το 2026, ενώ η ομάδα εταιρειών λογισμικού που είναι πιο εκτεθειμένη στις αναταράξεις της τεχνητής νοημοσύνης έχει χάσει το ένα τρίτο της αξίας της.

Η Alphabet Inc. έχει υποχωρήσει σχεδόν 18% από το ενδοημερήσιο υψηλό της 18ης Μαΐου έως το χαμηλό της Πέμπτης, ενώ η σταθερή αποχώρηση ανώτερων στελεχών συνεχίζει να επιβαρύνει την κατάσταση. Μια εταιρεία που συγκέντρωσε 84,75 δισεκατομμύρια δολάρια σε μετοχικό κεφάλαιο αυτόν τον μήνα χάνει βασικά στελέχη που δημιούργησαν τα μοντέλα της.

Η αύξηση της τιμής της μετοχής ενώ ταυτόχρονα αποχωρούν ταλαντούχα στελέχη αποτελεί αρνητικό σημάδι για μια αγαπημένη εταιρεία του τομέα της τεχνητής νοημοσύνης και υπενθυμίζει ότι ο κίνδυνος που συνδέεται με μεμονωμένες μετοχές τεχνολογίας επανέρχεται εν μέσω της ανοδικής πορείας.

Ο μηχανισμός της αγοράς ενισχύει τις κινήσεις. Η περιορισμένη ρευστότητα στην κορυφή του βιβλίου προσφορών, τα μοχλευμένα ETF και τα αμοιβαία κεφάλαια ελέγχου μεταβλητότητας μετατρέπουν τη συνηθισμένη ρευστοποίηση κερδών σε κάτι πιο βίαιο. Ωστόσο, η πορεία των τιμών φαίνεται ομαλή, παρά τον συνολικό όγκο συναλλαγών του S&P 500 που ξεπέρασε τα 600 δισεκατομμύρια δολάρια την περασμένη Δευτέρα, την Τρίτη και την Πέμπτη. Δεν υπήρχε ούτε ίχνος πανικού. Ήταν μια κορεσμένη, μοχλευμένη αγορά που έκανε αυτό που κάνουν οι κορεσμένες, μοχλευμένες αγορές.

Η τοποθέτηση θέσεων αποτελεί αυξανόμενο κίνδυνο, αλλά αυτός δεν είναι ακόμη οξύς. Η συγκέντρωση θετικών θέσεων στους τομείς της τεχνητής νοημοσύνης και των κέντρων δεδομένων βρισκόταν κοντά στα υψηλότερα επίπεδα των τελευταίων έξι μηνών στις 18 Ιουνίου, πριν από την πρόσφατη αναταραχή, σύμφωνα με στοιχεία της Goldman Sachs Group Inc. για τις υπηρεσίες prime brokerage. Τίποτα από αυτά δεν σημαίνει ότι η ανοδική αγορά έχει τελειώσει. Η οικονομία είναι υγιής, το κλίμα είναι σταθερό και όχι ευφορικό, και τα κέρδη αναλαμβάνουν το βαρύ φορτίο.

Αν ο S&P 500 πρόκειται να ξεπεράσει τις 8.000 μονάδες το 2026, «τα κέρδη θα είναι ο κύριος λόγος», έγραψε ο Τζον Φλαντ, επικεφαλής των υπηρεσιών εκτέλεσης συναλλαγών μετοχών για την Αμερική στη Goldman Sachs. «Οι μετοχές υποδομών τεχνητής νοημοσύνης θα αποφέρουν περίπου το ήμισυ της αύξησης των κερδών ανά μετοχή του S&P 500 φέτος και έχουν οδηγήσει το μεγαλύτερο μέρος της αύξησης των εκτιμήσεων για τα κέρδη ανά μετοχή του δείκτη από την αρχή του έτους», ανέφερε. «Ας δούμε τι θα μας φέρουν τα κέρδη του β’ τριμήνου. Είμαι αισιόδοξος», τόνισε.

Ένας τομέας της αγοράς που έχει αρχίσει πρόσφατα να αμφισβητείται μπορεί να είναι ο πιο ενδιαφέρων. Ενώ τα hedge funds έχουν αυξήσει την έκθεσή τους στον τομέα της τεχνολογίας των ΗΠΑ πάλι προς τα υψηλά πενταετίας, η ακαθάριστη και καθαρή θέση τους στις «Magnificent Seven» έχει πέσει στα χαμηλά ενός έτους.

Ο όμιλος εξακολουθεί να κυριαρχεί στους δείκτες αναφοράς: το εύρος της αγοράς έγινε θετικό την Τρίτη, ακόμη και καθώς ο S&P 500 υποχώρησε, σημειώνοντας μία από τις ισχυρότερες αναλογίες ανόδου-πτώσης από το 2023, επειδή η πτώση συγκεντρώθηκε στις μετοχές με τη μεγαλύτερη κεφαλαιοποίηση. Ο Φλαντ αντιτίθεται στην πλειοψηφία και διαβλέπει «ενδιαφέροντα σημεία εισόδου».

Το μικρότερο περιθώριο σφάλματος δεν σημαίνει ότι η άνοδος έχει τελειώσει. Σημαίνει ότι η πορεία θα γίνει πιο δύσκολη από εδώ και πέρα: περισσότερη εναλλαγή, περισσότερες συνεδρίες όπου ένα θέμα τεχνητής νοημοσύνης θα υποστεί έντονο sell off και περισσότερες «κενές» περιοχές στα πιο πολυσύχναστα τμήματα της αγοράς.

Τίποτα από αυτά δεν σημαίνει ότι το σύστημα καταρρέει, αλλά μάλλον ότι λειτουργεί όπως έχει σχεδιαστεί: ως αποτέλεσμα μιας αγοράς που καθοδηγείται από λίγους, στην οποία επικρατεί μεγάλη συγκέντρωση συμμετοχών και η οποία τροφοδοτείται από τη μόχλευση και τους ιδιώτες επενδυτές.

Οι επενδυτές που επιθυμούν να επωφεληθούν από την ανοδική πορεία θα πρέπει να συμβιβαστούν με τις διακυμάνσεις που είναι αναπόφευκτες. Αυτό είναι το αντίτιμο της συμμετοχής, όχι το σήμα εξόδου, σύμφωνα με το Bloomberg.

Πηγή: newmoney.gr

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΑΚΟΜΑ

Χρηματιστήρια: Τι έφερε το πιο μαζικό εβδομαδιαίο ξεπούλημα εδώ και έναν χρόνο - Κάηκαν τρισεκατομμύρια