Η αγορά κρατικού χρέους των επτά μεγαλύτερων οικονομιών του πλανήτη — το μεγαλύτερο «καταφύγιο» των αγορών — συμπεριφέρεται σαν να πιστεύει ότι ο υψηλός πληθωρισμός ήρθε για να μείνει - Οδεύουμε σε έναν κόσμο με μόνιμα ακριβότερο χρήμα;

Η αγορά ομολόγων — η μεγαλύτερη και πιο «σοβαρή» αγορά του πλανήτη — αρχίζει να συμπεριφέρεται σαν να έχει πάψει να πιστεύει ότι ο πληθωρισμός είναι παροδικός.
Ο πόλεμος ΗΠΑ – Ιράν, η παράλυση στα Στενά του Ορμούζ, η νέα ενεργειακή κρίση και η εκτίναξη του κόστους καυσίμων και μεταφορών έρχονται να χτυπήσουν μια παγκόσμια οικονομία που δεν πρόλαβε ποτέ να αποβάλει πλήρως το σοκ της πανδημίας και του πολέμου στην Ουκρανία.

Και το αποτέλεσμα είναι ήδη ορατό εκεί όπου συνήθως φαίνεται πρώτο: στα κρατικά ομόλογα. Η αγορά κρατικού χρέους των χωρών της G7 — μια αγορά άνω των 50 τρισ. δολαρίων που θεωρείται το απόλυτο «ασφαλές καταφύγιο» του διεθνούς χρηματοπιστωτικού συστήματος — αρχίζει να τρίζει επικίνδυνα, όπως προειδοποιούν αναλυτές στο Bloomberg. Οι αποδόσεις των μακροπρόθεσμων κρατικών τίτλων εκτινάχθηκαν αυτή την εβδομάδα σε υψηλά που δεν είχαν καταγραφεί ούτε στο αποκορύφωμα της μεταπανδημικής πληθωριστικής κρίσης.

Το μήνυμα είναι σαφές: οι επενδυτές φοβούνται πλέον ότι ο κόσμος μπαίνει σε μια εποχή επίμονου πληθωρισμού, ακριβού χρήματος και διαρκών γεωπολιτικών σοκ.

Η αγορά δεν βλέπει πια μειώσεις επιτοκίων

Μέχρι πριν από λίγους μήνες, οι αγορές προεξοφλούσαν ότι οι μεγάλες κεντρικές τράπεζες θα άρχιζαν σταδιακά να μειώνουν επιτόκια μέσα στο 2026.

Τώρα το αφήγημα ανατρέπεται βίαια.

Στις ΗΠΑ, η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού ομολόγου έχει εκτιναχθεί πάνω από το 4,6%, ενώ τα 30ετή αμερικανικά ομόλογα ξεπέρασαν το 5,15% — το υψηλότερο επίπεδο από πριν από την παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση του 2008.

Οι αγορές πλέον συζητούν ανοιχτά ακόμη και το ενδεχόμενο νέας αύξησης επιτοκίων από τη Fed αντί για μειώσεις.

Το σοκ του πετρελαίου αλλάζει τα πάντα.

Η τιμή της βενζίνης ανεβαίνει ξανά, οι εφοδιαστικές αλυσίδες πιέζονται, τα λιπάσματα και οι μεταφορές ακριβαίνουν, ενώ η κρίση στα Στενά του Ορμούζ απειλεί περίπου το 20% της παγκόσμιας διακίνησης πετρελαίου και LNG.

Οι επενδυτές φοβούνται πλέον ότι ο κόσμος μπαίνει σε μια νέα εποχή διαδοχικών «σοκ προσφοράς» — πανδημία, Ουκρανία, Ιράν — που δεν επιτρέπουν ποτέ στον πληθωρισμό να επιστρέψει πραγματικά στο 2%.

Το τέλος της εποχής του φθηνού χρήματος

Για περισσότερο από μία δεκαετία μετά την παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση, οι αγορές είχαν μάθει να λειτουργούν με σχεδόν μηδενικά επιτόκια και άφθονη ρευστότητα.

Αυτό το μοντέλο μοιάζει πλέον να καταρρέει. Οι κυβερνήσεις έχουν συσσωρεύσει τεράστια χρέη μετά την πανδημία, ενώ τώρα καλούνται να δαπανήσουν ακόμη περισσότερα για άμυνα, ενεργειακές επιδοτήσεις και στήριξη νοικοκυριών.

Οι επενδυτές βλέπουν έναν επικίνδυνο συνδυασμό:

• υψηλό πληθωρισμό,
• τεράστια δημοσιονομικά ελλείμματα,
• γεωπολιτικό κατακερματισμό,
• ακριβότερες αλυσίδες εφοδιασμού,
• και πολιτική πίεση προς τις κεντρικές τράπεζες να κρατούν τα επιτόκια χαμηλά.

Ακριβώς αυτό αρχίζει να τρομάζει την αγορά ομολόγων.

Όπως σημειώνουν αναλυτές της TS Lombard και της JPMorgan, η παγκόσμια οικονομία εισέρχεται πιθανότατα σε μια πιο «πληθωριστική» εποχή, όπου τα σοκ θα είναι πιο συχνά και η μεταβλητότητα μόνιμο χαρακτηριστικό.

Ο φόβος των αγορών: Να «ξεφύγουν» οι πληθωριστικές προσδοκίες

Ο μεγάλος φόβος των κεντρικών τραπεζών δεν είναι μόνο η άνοδος των τιμών σήμερα.

Είναι να αρχίσουν επιχειρήσεις, εργαζόμενοι και επενδυτές να πιστεύουν ότι ο υψηλός πληθωρισμός θα παραμείνει για χρόνια.

Αν συμβεί αυτό:

• οι εργαζόμενοι θα ζητούν συνεχώς μεγαλύτερες αυξήσεις,
• οι επιχειρήσεις θα ανεβάζουν προληπτικά τιμές,
• και οι επενδυτές θα απαιτούν υψηλότερες αποδόσεις για να αγοράζουν κρατικό χρέος.

Δημιουργείται ένας φαύλος κύκλος που γίνεται εξαιρετικά δύσκολο να σπάσει. Η κεντρική τράπεζα της Αυστραλίας έχει ήδη προβεί φέτος σε τρεις αυξήσεις επιτοκίων, ακριβώς επειδή φοβάται αυτό το σενάριο.

Και η αγορά αρχίζει να αναρωτιέται αν τελικά η Fed υπό τον νέο διοικητή Κέβιν Γουόρς θα αναγκαστεί να κινηθεί επίσης πιο επιθετικά, παρά τις πιέσεις του Ντόναλντ Τραμπ για χαμηλότερα επιτόκια.

Τα ομόλογα «φωνάζουν», η Wall Street ακόμη πανηγυρίζει

Το παράδοξο είναι ότι ενώ η αγορά ομολόγων εκπέμπει συναγερμό, η Wall Street συνεχίζει να κινείται κοντά σε ιστορικά υψηλά.

Αυτό όμως δεν καθησυχάζει τους πάντες, αφού πολλοί επενδυτές θυμίζουν ότι ιστορικά η αγορά ομολόγων «βλέπει» πρώτη τις κρίσεις. Όπως σημειώνει χαρακτηριστικά ο αναλυτής Charlie Garcia, «όταν μετοχές και ομόλογα διαφωνούν τόσο έντονα, συνήθως τα ομόλογα είναι εκείνα που έχουν δίκιο».

Η ανησυχία είναι ότι οι αγορές μετοχών ίσως υποτιμούν την επιβράδυνση της οικονομίας, το αυξανόμενο κόστος δανεισμού, τις πιέσεις στους καταναλωτές και τελικά τον κίνδυνο ενός νέου εφιάλτη: του στασιμοπληθωρισμού.

Ήδη τα εταιρικά ομόλογα χαμηλότερης πιστοληπτικής αξιολόγησης πιέζονται, ενώ αυξάνονται οι χρεοκοπίες μικρών επιχειρήσεων και οι καθυστερήσεις σε πιστωτικές κάρτες και δάνεια αυτοκινήτων στις ΗΠΑ.

Ο νέος κόσμος των αγορών

Πίσω από όλα αυτά διαμορφώνεται κάτι βαθύτερο. Οι αγορές αρχίζουν να αποδέχονται ότι ο κόσμος μετά την πανδημία δεν επιστρέφει στην «παλιά κανονικότητα».

Η παγκοσμιοποίηση γίνεται ακριβότερη, οι κυβερνήσεις επανεξοπλίζονται, οι κυρώσεις, οι εμπορικοί πόλεμοι και οι γεωπολιτικές συγκρούσεις αναδιαμορφώνουν το παγκόσμιο εμπόριο και η κλιματική κρίση πιέζει τρόφιμα και πρώτες ύλες. Και σε όλα αυτά έρχονται να προστεθούν οι γηράσκοντες πληθυσμοί, εντείνοντας μακροπρόθεσμα τις δημοσιονομικές πιέσεις.

Για χρόνια, οι επενδυτές είχαν μάθει να φοβούνται την ύφεση. Τώρα αρχίζουν να φοβούνται κάτι ίσως πιο δύσκολο: έναν κόσμο με μόνιμα ακριβότερο χρήμα, επίμονο πληθωρισμό και κυβερνήσεις που δανείζονται ολοένα περισσότερο για να κρατήσουν τις οικονομίες όρθιες.

Πηγή: naftemporiki.gr

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΑΚΟΜΑ

Ευρωαγορές: Θετικό κλείσιμο εβδομάδας με φόντο τη διπλωματία και τα ανησυχητικά στοιχεία