Οι ευρωπαϊκές αγορές έχουν σημειώσει ραγδαία άνοδο το 2025, με τον δείκτη Stoxx Europe 600 να σημειώνει άνοδο περίπου 7% από την αρχή του έτους και τους επενδυτές να στρέφονται προς την περιοχή αναζητώντας καταφύγιο από τις ανησυχίες στις αγορές των ΗΠΑ.
Ωστόσο, ορισμένοι αναλυτές προειδοποιούν ότι αυτή η άνοδος βασίζεται σε μια εύθραυστη και ενδεχομένως επικίνδυνη υπόθεση: ότι η κλιμάκωση του παγκόσμιου εμπορικού πολέμου είναι προσωρινή και θα περάσει χωρίς να προκαλέσει μόνιμη ζημιά.
Οι στρατηγικοί αναλυτές επισημαίνουν ότι, κάτω από την επιφάνεια της αισιοδοξίας της αγοράς, τα στοιχεία παρουσιάζουν μια πιο ρεαλιστική εικόνα.
Επισημαίνουν την πρόβλεψη της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ ότι το ΑΕΠ της χώρας θα αυξηθεί κατά 1,4% φέτος, από 1,7% που είχε προβλεφθεί τον Μάρτιο, πριν από την ανακοίνωση του νέου καθεστώτος δασμών του Προέδρου των ΗΠΑ Ντόναλντ Τραμπ. Η επιβράδυνση της ανάπτυξης στις ΗΠΑ — ο κεντρικός μοχλός της παγκόσμιας οικονομίας — αναμένεται να φτάσει σύντομα στις ακτές της Ευρώπης.
Ωστόσο, σύμφωνα με την Bank of America, οι χρηματιστηριακές αγορές λειτουργούν με την ελπίδα ότι οι κεντρικές τράπεζες θα χαλαρώσουν τη νομισματική πολιτική τους και με την πεποίθηση ότι οι πολιτικοί ηγέτες θα αλλάξουν πορεία την τελευταία στιγμή, αγνοώντας τον κίνδυνο μιας σημαντικής οικονομικής ύφεσης.
CNBC
«Αυτή τη στιγμή, οι αγορές εκτιμούν ότι η δυναμική της παγκόσμιας ανάπτυξης δε θα επηρεαστεί καθόλου από τους δασμούς», δήλωσε ο Σεμπάστιαν Ρέιντλερ, επικεφαλής της στρατηγικής για τις ευρωπαϊκές μετοχές της BofA, στο CNBC. «Αυτή δεν είναι η κατάσταση στην οποία βρισκόμαστε».
Ο ίδιος τόνισε επίσης ότι οι εταιρείες πλήρωσαν 190 δισεκατομμύρια δολάρια περισσότερα σε δασμούς σε ετήσια βάση τον Μάιο σε σύγκριση με τα τέλη του περασμένου έτους, ποσό που αντιστοιχεί στο 7% των εταιρικών κερδών του α’ τριμήνου.
«Οι εταιρείες δεν έχουν μετακυλήσει τους δασμούς στους καταναλωτές», προσέθεσε. Αυτό σημαίνει ότι, καθώς οι εταιρείες απορροφούν την αύξηση των τιμών, θα υποστούν σημαντική συμπίεση των περιθωρίων κέρδους. «Αν κοιτάξετε τις προσδοκίες για τα περιθώρια κέρδους, θα δείτε ότι βρίσκονται σε ιστορικά υψηλά επίπεδα. Επομένως, η αγορά δεν έχει ακόμη λάβει σοβαρά υπόψη αυτό το γεγονός».
Ο Ρέιντλερ της Bank of America διατηρεί εδώ και καιρό αρνητική στάση απέναντι στις ευρωπαϊκές μετοχές, παρά τα κέρδη που έχουν σημειώσει τα τελευταία χρόνια. Ο ίδιος εκτιμά ότι ο δείκτης Stoxx Europe 600 θα υποχωρήσει στις 490 μονάδες μέσα στους επόμενους 12 μήνες, σημειώνοντας πτώση 11% από τα τρέχοντα επίπεδα.
Πιο ουδέτεροι παρά καθαρά απαισιόδοξοι, οι στρατηγικοί της JPMorgan προτείνουν επίσης προσοχή, υποδηλώνοντας ότι «η Ευρωζώνη πιθανόν θα σταθεροποιηθεί για κάποιο χρονικό διάστημα», καθώς αφομοιώνει τις συνεχιζόμενες εμπορικές διαπραγματεύσεις. Η τράπεζα της Wall Street αναφέρει ότι ο Stoxx Europe 600 θα φτάσει τις 540 μονάδες, περίπου το επίπεδο στο οποίο διαπραγματεύεται σήμερα.
Η ανάλυσή τους επικεντρώνεται στην οικονομική επιβράδυνση που προκαλούν οι δασμοί, σύμφωνα με την οποία οι ΗΠΑ, μια κρίσιμη αγορά για τις ευρωπαϊκές εξαγωγές, δεν είχαν ακόμη αισθανθεί τον αντίκτυπο των δασμών, καθώς οι εταιρείες εξακολουθούσαν να επεξεργάζονται τα εμπορεύματα που είχαν εισέλθει βιαστικά στη χώρα πριν από την ανακοίνωση του Τραμπ.
«Υπήρξε μια πολύ ισχυρή προώθηση των παραγγελιών πριν από την επιβολή των δασμών και οι εταιρείες ενδέχεται να εξακολουθούν να επεξεργάζονται αυτά τα παλαιότερα αποθέματα, τα οποία αποκτήθηκαν σε χαμηλότερες τιμές», δήλωσε ο Mίσλαβ Ματέζκα, επικεφαλής της στρατηγικής για τις μετοχές της JPMorgan σε παγκόσμιο και ευρωπαϊκό επίπεδο, σε σημείωμα προς τους πελάτες, προσθέτοντας ότι «καθώς τα αποτελέσματα της προώθησης των παραγγελιών εξασθενούν, ο αντίκτυπος των δασμών ενδέχεται να αρχίσει να γίνεται αισθητός».
Παρά τα σαφή εμπόδια, οι αγορές παραμένουν αισιόδοξες, τροφοδοτούμενες από δύο βασικά σενάρια. Το πρώτο είναι η πεποίθηση ότι οι δασμοί είναι απλώς μια διαπραγματευτική τακτική και θα καταργηθούν. Ο δεύτερος — και ίσως πιο ισχυρός — παράγοντας είναι η προοπτική χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής από τις κεντρικές τράπεζες.
Οι αγορές «προκαλούν συζητήσεις σχετικά με νέα χαλάρωση της Fed», μια ιδέα που ενθαρρύνει τους επενδυτές να «αγνοήσουν» οποιαδήποτε βραχυπρόθεσμη οικονομική αδυναμία, σύμφωνα με την Bank of America.
Η Barclays, σε σημείωμα προς τους πελάτες της στις 2 Ιουλίου, επανέλαβε αυτή την άποψη, επισημαίνοντας τη «χαλαρή» στάση των κεντρικών τραπεζών ως βασικό παράγοντα που ώθησε τις μετοχές σε άνοδο. Επιπλέον, σε αντίθεση με τις τράπεζες της Wall Street, η τράπεζα αναφέρει ότι ο κίνδυνος επιβολής περαιτέρω δασμών έχει ήδη κορυφωθεί.
«To σοκ των δασμών αναμένεται να πλήξει την απασχόληση και τις επενδύσεις το β’ εξάμηνο, αλλά η αποκλιμάκωση σημαίνει ότι το χειρότερο σενάριο ύφεσης θα αποφευχθεί», δήλωσε ο Εμάνουελ Σάου, επικεφαλής της στρατηγικής για τις ευρωπαϊκές μετοχές στην Barclays. «Εν τω μεταξύ, οι φορολογικές περικοπές θα στηρίξουν την ανάπτυξη των ΗΠΑ στο μέλλον, ενώ η Fed αναμένεται να επιταχύνει τις μειώσεις των επιτοκίων, αν και θεωρούμε ότι οι τρέχουσες τιμές της αγοράς είναι πιθανώς υπερβολικά επιεικείς».
Ο ίδιος αναμένει ότι ο δείκτης Stoxx Europe θα αυξηθεί κατά 5% στις 570 μονάδες μέχρι το τέλος του έτους. Ωστόσο, η πραγματική κατάσταση όσον αφορά τους δασμούς ενδέχεται να είναι πιο περίπλοκη.
Αναλυτές μετοχών της TD Cowen είχαν προηγουμένως αναφέρει ότι η διοίκηση της γερμανικής πολυεθνικής εταιρείας υποδημάτων Adidas ήταν αισιόδοξη όσον αφορά την επίτευξη των ετήσιων αποτελεσμάτων της σε ένα σενάριο δασμών 10%. Τώρα αναμένουν μείωση των προβλέψεων για τα κέρδη μετά τη συμφωνία μεταξύ ΗΠΑ και Βιετνάμ, όπου οι δασμοί έχουν καθοριστεί στο 20%.
«Η άποψή μας είναι ότι ο δασμός 20% στα προϊόντα του Βιετνάμ θα παραμείνει επιπλέον των δασμών που έχουν ήδη επιβληθεί στα υποδήματα και τα ενδύματα», δήλωσε ο Τζον Κέρναν της TD Cowen σε ανάλυση στις 3 Ιουλίου. «Αναμένουμε ότι οι υπόλοιποι δασμοί στη Νοτιοανατολική Ασία θα είναι 20% ή υψηλότεροι».
Ο αντίκτυπος δεν αναμένεται να περιοριστεί σε μία μόνο εταιρεία. Σύμφωνα με την TD Cowen, το Βιετνάμ εξάγει το ένα τρίτο του συνόλου των υποδημάτων της Βόρειας Αμερικής και το 15% των ενδυμάτων των ΗΠΑ.
Πηγή: newmoney.gr
Διαβάστε επίσης: Μπέσεντ: Ας αφήσει την πολιτική ο Μασκ - Χωρίς συμφωνία, δασμοί από 1η Αυγούστου