Κάτω από έναν γκρίζο ουρανό, ένα εργοτάξιο βρίσκεται μέσα στην άγονη, χειμωνιάτικη ομορφιά της Ισλανδίας. Από την παγωμένη γη ξεπροβάλλει ένα ξύλινο πλαίσιο, προαναγγέλλοντας τη γέννηση ενός κέντρου δεδομένων υψηλών προδιαγραφών.
Δεν πρόκειται απλώς για τη συνηθισμένη ιστορία ενός τεχνολογικού κολοσσού που είναι ενθουσιασμένος με την τεχνητή νοημοσύνη και θέλει να αξιοποιήσει μια άφθονη πηγή ανανεώσιμης ενέργειας και ψύξης για να τον βοηθήσει να επεξεργαστεί κολοσσιαίες ποσότητες πληροφοριών.
Η εγκατάσταση στη βόρεια πόλη Akureyri προορίζεται για ένα μυστικοπαθές hedge fund, την Qube Research & Technologies. Παράλληλα, είναι σχεδόν βέβαιο πως κάτι τέτοιο γίνεται για πρώτη φορά σε αυτόν τον σκληρά ανταγωνιστικό κλάδο αξίας 4,5 τρισεκατομμυρίων δολαρίων.
Η QRT θέλει η τοποθεσία να της δώσει ένα πλεονέκτημα στον αγώνα για την εύρεση αποκλίσεων στις αγορές και την αποκόμιση κέρδους από αυτές – μια επιδίωξη που της έχει ήδη αποφέρει αποδόσεις υψηλότερες της ελίτ των hedge funds. Όμως, η ιδέα του κέντρου δεδομένων δεν είναι το μόνο πράγμα που κάνει την εταιρεία να ξεχωρίσει.
Με επικεφαλής τους πρώην συναδέλφους της Credit Suisse, Πιερ-Υβ-Μορλάτ και Λοράν Λαιζέτ, η QRT με έδρα το Λονδίνο έχει εξελιχθεί αθόρυβα σε μια δύναμη αξίας 23 δισεκατομμυρίων δολαρίων, από την ταπεινή απόσχιση 800 εκατομμυρίων δολαρίων από την ελβετική τράπεζα μόλις πριν από επτά χρόνια. Ο στόχος είναι τα 30 δισεκατομμύρια δολάρια ενεργητικού.
Μια εταιρεία της οποίας το όνομα μπορεί ακόμη να προκαλέσει ερωτήματα όταν το αναφέρετε σε βετεράνους του χρηματοπιστωτικού κλάδου, είναι πλέον αναμφισβήτητα μέρος της αριστοκρατίας του κλάδου αυτού.
Μόνο περίπου το 1% των hedge funds σε αυτή την αγορά διαχειρίζεται περισσότερα από 20 δισεκατομμύρια δολάρια, σύμφωνα με εκτιμήσεις της PivotalPath.
Η QRT δεν έχει προσωπικό στη Νέα Υόρκη, όπου εδρεύουν τα περισσότερα από τα μεγάλα hedge funds. Αποφεύγει την κουλτούρα των σταρ και τις σκανδαλώδεις προσλήψεις και απολύσεις υπαλλήλων, μοιράζοντας αντ’ αυτού τις αποδόσεις. Μόνο ένας στους 10 από τους 1.400 εργαζομένους της είναι παραδοσιακός διαχειριστής χαρτοφυλακίου.
Οι περισσότεροι θα ταίριαζαν εξίσου εύκολα στη Google ή τη Meta και η ομαδική εργασία εκτιμάται στο κυνήγι της επίλυσης πολύπλοκων προβλημάτων της αγοράς.
Οι υψηλές αποδόσεις και η ξεχωριστή προσέγγισή της, της επιτρέπουν να χρεώνει εντυπωσιακές αμοιβές της τάξης του 25% έως 30% συν τις πρόσθετες αμοιβές, πολύ πάνω από τον κανόνα για τα άλλα «multistrategy» hedge funds που διαθέτουν ομάδες που εκτελούν πολλές διαφορετικές συναλλαγές. Τα κέρδη της ξεπερνούν, βέβαια, τους υπόλοιπους.
Τα multistrat hedge funds είναι διαβόητα για τη στήριξή τους σε τεράστια ποσά δανεικών χρημάτων για να ενισχύσουν τα στοιχήματά τους. Ως εταιρεία, το συνολικό ποσό των περιουσιακών στοιχείων της Millennium, το οποίο περιλαμβάνει τη μόχλευση, ήταν 7,5 φορές τα μετρητά των επενδυτών της στο τέλος του 2023, ενώ της Citadel ήταν περίπου 7,2 φορές. Στην επιχείρηση των Μορλάτ και Λαιζέτ, ήταν τουλάχιστον διπλάσια σε σχέση με τα παραπάνω ποσοστά.
Ο 58χρονος Μορλάτ και ο 53χρονος Λαιζέτ, αποφεύγουν τα μέσα μαζικής ενημέρωσης και έχουν αντισταθεί στην πρόσληψη ακόμη και ενός γραφείου δημοσίων σχέσεων. Όταν οι επενδυτές της QRT μιλούν σε πιθανούς πελάτες, δείχνουν μια εκτυπωμένη παρουσίαση που μετά παίρνουν μαζί τους.
Κατά κάποιο τρόπο η QRT εξακολουθεί να μοιάζει με τα μεγαθήρια της multistrat με τα οποία τώρα συγκρούεται. Διαχειρίζεται μια μονάδα «market-making» όπου ταιριάζει αγοραστές και πωλητές σε μετοχές, χρησιμοποιώντας αλγόριθμους για να βγάλει κέρδη εκατοντάδων εκατομμυρίων δολαρίων από μικροσκοπικές διαφορές τιμών. Εμπορεύεται επίσης φυσικά εμπορεύματα όπως η Citadel του δισεκατομμυριούχου Κεν Γκρίφιν και επενδύει σε νεοφυείς εταιρείες τεχνολογίας.
Περίπου 45 άλλα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου διαχειρίζονται χρήματα για την QRT – συμπεριλαμβανομένων ιδρυμάτων όπως η Davidson Kempner Capital Management – καθιστώντας την μαζί με τη Millennium έναν από τους μεγαλύτερους υποστηρικτές εξωτερικών διαπραγματευτών του κλάδου.
Εκεί που είναι ασυνήθιστη είναι στον τρόπο με τον οποίο διαχειρίζεται τη δική της επιχείρηση. Δεν μοιράζει απλώς χρηματικά ποσά σε πολλές ξεχωριστές ομάδες και δεν τις αφήνει σε μεγάλο βαθμό στην τύχη τους. Η QRT είναι πιο συγκεντρωτική, με τον επικεφαλής επενδύσεων Λαιζέτ να έχει πλήρη διακριτική ευχέρεια σχετικά με το πόσο κίνδυνο θα αναλάβει και πότε.
Η τεχνολογία της και η συνεργασία μεταξύ των ομάδων της επιτρέπουν να εκτελεί συναλλαγές υψηλότερης ποιότητας και, ως εκ τούτου, να διατηρεί χαμηλά το κόστος. Αυτό είναι επικερδές όταν λειτουργείς με λεπτά περιθώρια κέρδους σε μεγάλους όγκους.
Όπως συμβαίνει με πολλά αξιόλογα hedge funds, στηρίζεται σε μεγάλο βαθμό σε «quants», τα μαθηματικά θαύματα που προσπαθούν να μαντέψουν τις κινήσεις της αγοράς. Ξοδεύει εκατοντάδες εκατομμύρια δολάρια σε τεχνολογία και δεδομένα, 10 φορές περισσότερα από ό,τι όταν αποσχίστηκε από την Credit Suisse. Πέρυσι προσέλαβε 232 υπαλλήλους πληροφορικής, 157 ερευνητές και μόλις 48 traders.
Σύμφωνα με πηγές του Bloomberg, η QRT είναι τόσο μια εταιρεία τεχνολογίας όσο και ένα hedge fund.
Η πρώτη δεξαμενή χρημάτων της QRT, το πολυμετοχικό ταμείο Qube, ύψους 7 δισεκατομμυρίων δολαρίων, χρησιμοποιεί υπολογιστικά μοντέλα για την αξιολόγηση του κινδύνου, της τιμολόγησης και του χρονισμού στις αγορές και στη συνέχεια πραγματοποιεί μαζικές συναλλαγές.
Η Torus, η οποία διαπραγματεύεται επίσης μετοχές, και η Prism, η οποία περιλαμβάνει μακροοικονομικά στοιχήματα και συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, είναι οι άλλοι άξονές της.
Οι πελάτες έχουν δελεαστεί επίσης από την υπόσχεση υψηλού «άλφα» – ορολογία για το πόσο οι αποδόσεις τους ξεπερνούν τους υπόλοιπους επενδυτές όταν προσαρμόζονται στον ανειλημμένο κίνδυνο από στοιχήματα σε ασταθείς αγορές. Περίπου η μισή αύξηση του ενεργητικού του προέρχεται κατευθείαν από τα κέρδη, καθιστώντας το μεταξύ των πιο κερδοφόρων hedge funds.
Παρ’ όλα αυτά, η τεράστια μόχλευση και τα στοιχήματα στις δύσκολες αγορές ανακαλούν επίσης δυσάρεστες μνήμες από προηγούμενες οικονομικές κρίσεις. Από την κατάρρευση της Long-Term Capital Management μέχρι την κρίση του 2008, ο αχαλίνωτος δανεισμός έπαιξε συνήθως ρόλο.
Η Torus είχε ρυθμιστικά στοιχεία ενεργητικού ύψους 191 δισεκατομμυρίων δολαρίων, σύμφωνα με στοιχεία του Μαρτίου. Η Qube διαπραγματευόταν 121 δισεκατομμύρια δολάρια. Πιο πρόσφατα στοιχεία δεν είναι διαθέσιμα.
Η QRT επωφελήθηκε επίσης από το γεγονός ότι δεν ξεκίνησε από το μηδέν. Ξεκίνησε τη λειτουργία της μόνη της ως μια ώριμη εταιρεία με ένα καθιερωμένο μοντέλο, με επικεφαλής στελέχη που είχαν διευθύνει μεγάλες επιχειρήσεις και είχαν αντιμετωπίσει πολλά προβλήματα, συμπεριλαμβανομένου ενός από τα μεγαλύτερα σκάνδαλα συναλλαγών στη σύγχρονη ιστορία.
Προς το τέλος της 18ετούς και πλέον θητείας του στη SocGen, ο Μορλάτ ήταν ένα από τα αφεντικά του Κερβιέλ, του απατεώνα trader που είχε συσσωρεύσει 50 δισεκατομμύρια ευρώ σε θέσεις σε ευρωπαϊκά συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης μετοχών χρησιμοποιώντας ψεύτικες αντισταθμίσεις και πλαστά έγγραφα που κόστισαν στην τράπεζα 4,9 δισεκατομμύρια ευρώ το 2008. Ενώ μια εσωτερική έκθεση δεν κατηγόρησε κανέναν ανώτερο στο γραφείο όπου εργαζόταν ο Κερβιέλ, ο Μορλάτ παραιτήθηκε.
Ο Τζέιν, που τότε εργαζόταν στην Credit Suisse, προσέλαβε τον Μορλάτ για να ηγηθεί της ομάδας arbitrage της τράπεζας για την Ευρώπη και την Ασία. Η ομάδα του Γάλλου, γνωστή ως Systematic Market-Making Group ή SMG, χρησιμοποιούσε τα χρήματα του δανειστή και πολύπλοκους αλγορίθμους για κερδοσκοπικά στοιχήματα.
Παρά τις απαγορεύσεις στις τράπεζες που χρηματοδοτούσαν τις δικές τους συναλλαγές μετά τη χρηματοπιστωτική κρίση, κάποιες επέμειναν και η SMG παρέμεινε ένα σημαντικό αλλά σπάνια συζητούμενο τμήμα της Credit Suisse. Αυτό άλλαξε στα τέλη του 2016, όταν ο δανειστής μετέφερε τη μονάδα στον βραχίονα διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων του, όπου θα προσπαθούσε να αντλήσει εξωτερικά κεφάλαια. Η εποχή της SMG τελείωνε αλλά η εποχή της Qube μόλις άρχιζε.
Η QRT αποσχίστηκε από την Credit Suisse την 1η Ιανουαρίου 2018 ως μέρος μιας διοικητικής εξαγοράς με συμμετέχοντες περίπου 100 άτομα, συμπεριλαμβανομένης της σημερινής Chief Risk Officer, Κριστίνα Γουίλγκρες και του Chief Operating Officer, Στούαρτ Μπράουν.
Ενώ εξειδικευμένες εταιρείες αλγοριθμικής διαπραγμάτευσης, όπως η XTX Markets του Άλεξ Γκέρκο, συμμετέχουν επίσης στην τρέλα των κέντρων δεδομένων, μένει να δούμε αν τα λοιπά hedge funds θα ακολουθήσουν το παράδειγμα της QRT.
Εν μέσω ενός σφοδρού πολέμου για ταλέντα – και καθώς ένας κλάδος που κάποτε κυριαρχούνταν από τυχαίους επενδυτές θεσμοθετείται – μπορεί να υπάρχει κάτι στο οποίο οφείλεται η συγκριτική σταθερότητα της επιχείρησης των Μορλάτ και Λαιζέτ. Οι 14 εταίροι και οι πέντε βασικοί επενδυτές με τους οποίους ξεκίνησε η εταιρεία παραμένουν πιστοί.
Το δίδυμο φοίτησε στα ελίτ γαλλικά πανεπιστήμια που βγάζουν τακτικά εξαιρετικούς χρηματοοικονομικούς μηχανικούς. Αλλά οι άνθρωποι που τους γνωρίζουν λένε ότι δεν τους λείπει η ανθρώπινη επαφή.
Ο Λαιζέτ φημίζεται για την ομιλητικότητά του και την ανακουφιστική του παρουσία στις συνεντεύξεις. Στην Credit Suisse, ο Μορλάτ είχε τη φήμη ότι ήταν φιλικός με το προσωπικό, ανεξάρτητα από το επίπεδό του.
Το επόμενο καθήκον τους θα είναι να κρατήσουν αυτή τη θέση στο κορυφαίο επίπεδο των hedge funds.
- Πηγή: newmoney.gr
Διαβάστε επίσης: Στο στόχαστρο η βραχυχρόνια μίσθωση - Μύθος ότι ανεβάζει τα ενοίκια, λέει ο Καράκοντης