Οι ευρωπαϊκές αγορές εξακολουθούν να υπερτερούν φέτος σε κέρδη των ΗΠΑ, αλλά το κλίμα αλλάζει

Χρειάστηκαν χρόνια για να επιστρέψουν οι επενδυτές στις ευρωπαϊκές μετοχές, αλλά πλέον το να παραμείνουν αρχίζει να αποτελεί πρόκληση για τις αγορές της Γηραιάς Ηπείρου.

Ο πόλεμος στο Ιράν έχει πλήξει τις μετοχές της Ευρωζώνης πιο σκληρά από τις αντίστοιχες των ΗΠΑ, με τον δείκτη Euro Stoxx 50 των blue chips να σημειώνει πτώση άνω του 7% από την έναρξη των εχθροπραξιών, ενώ ο δείκτης S&P 500 στη Wall Street έχει υποχωρήσει λιγότερο από 4%. Οι ευρωπαϊκές αγορές εξακολουθούν να υπερτερούν φέτος σε κέρδη των ΗΠΑ, αλλά το κλίμα αλλάζει. Εν τω μεταξύ, το discount που απολάμβανε η Ευρώπη εξαφανίζεται γρήγορα, καθώς οι ΗΠΑ μειώνουν το χάσμα.

Το μεγαλύτερο πρόβλημα για την Ευρώπη είναι οι προοπτικές για τα κέρδη. Οι προσδοκίες είχαν ανοδική τάση με ώθηση από την πεποίθηση ότι επρόκειτο να αυξηθούν οι δημοσιονομικές δαπάνες και να μείνουν χαμηλά τα επιτόκια, αλλά αυτά τα δεδομένα έχουν πλέον αλλάξει. 

Η ευρωπαϊκή οικονομία και τα ευρωπαϊκά εταιρικά κέρδη παρουσιάζουν ιδιαίτερη ευαισθησία στις τιμές του πετρελαίου, ενώ τη ίδια ώρα η περίοδος της νομισματικής χαλάρωσης φαίνεται να έχει τελειώσει. Η επόμενη κίνηση της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας θα είναι πιθανότατα μια αύξηση, ενδεχομένως ήδη από αυτό το μήνα. Σχεδόν τρεις αυξήσεις έχουν ήδη τιμολογηθεί για φέτος, καθώς το ενεργειακό σοκ έχει αρχίσει ήδη να αποτυπώνεται στα στοιχεία για τον πληθωρισμό. 

«Τα ευρωπαϊκά κέρδη είναι απίθανο να αντέξουν τον πληθωρισμό που προκαλεί το Ιράν στον βαθμό που το κατάφεραν κατά το ενεργειακό σοκ του 2022», σύμφωνα με τους στρατηγικούς αναλυτές της Bloomberg Intelligence. «Η βραδύτερη ονομαστική παγκόσμια ανάπτυξη — 6,6% έναντι 12,5% το 2022 — η μειωμένη συσσωρευμένη ζήτηση, η πιο αδύναμη αγορά εργασίας και η μειωμένη δημοσιονομική στήριξη αφήνουν τις εταιρείες με μειωμένη τιμολογιακή ισχύ και ελάχιστο περιθώριο για την υπεράσπιση των περιθωρίων κέρδους, ειδικά με τα λειτουργικά περιθώρια κέρδους εκτός του χρηματοπιστωτικού τομέα και του τομέα της ενέργειας να βρίσκονται κοντά στο ρεκόρ του 12,5%», προσθέτουν.

Το μοντέλο τους δείχνει αύξηση περίπου 5% στα κέρδη ανά μετοχή του Stoxx 600 το 2026, πολύ κάτω από το κέρδος 25,5% που καταγράφηκε πριν από τέσσερα χρόνια και την τρέχουσα εκτίμηση για περίπου 10%. Ωστόσο, είναι πολύ νωρίς για να μιλήσουμε για ύφεση στα κέρδη, δεδομένου ότι το πετρέλαιο θα πρέπει να παραμείνει πάνω από τα 100 δολάρια για αρκετούς μήνες για προκληθεί οικονομική συρρίκνωση, ανέφεραν οι αναλυτές της BI.

Οι προοπτικές και οι εκτιμήσεις

Η δυναμική των εταιρικών αποτελεσμάτων έχει γείρει υπέρ των ΗΠΑ τους τελευταίους μήνες, με τον δείκτη αναθεωρήσεων των κερδών ανά μετοχή να βρίσκεται σε θετικό έδαφος, σε έντονη αντίθεση με την Ευρώπη, όπου οι υποβαθμίσεις υπερτερούν των αναβαθμίσεων. Ωστόσο, παρότι οι ΗΠΑ είναι ενεργειακά ανεξάρτητες και αναμένεται να πληγούν λιγότερο από τις διαταραχές στην προσφορά πετρελαίου σε σύγκριση με την Ευρώπη, αντιμετωπίζουν άλλα ζητήματα που ενδέχεται να δικαιολογούν την πρόσφατη υποβάθμιση των μετοχών. 

Η μεγάλη έκθεση στον τομέα της τεχνολογίας και του λογισμικού, οι εντάσεις στην αγορά εργασίας και η αβεβαιότητα σχετικά με την πορεία των επιτοκίων, είναι παράγοντες που καθιστούν ορισμένους επενδυτές επιφυλακτικούς.

Οι κεντρικές τράπεζες φαίνεται να κρατούν το κλειδί των εξελίξεων. Σε περίπτωση που ο πόλεμος κλιμακωθεί και οι τιμές του πετρελαίου αυξηθούν περαιτέρω, οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων θα συνεχίσουν πιθανότατα να ανεβαίνουν και θα αποτελέσουν εμπόδιο για τις μετοχές σε παγκόσμιο επίπεδο. Ωστόσο, μια σημαντική άνοδος στις τιμές του πετρελαίου θα μπορούσε επίσης να οδηγήσει τις αγορές να αρχίσουν να προεξοφλούν μια ύφεση, κάτι που θα σηματοδοτούσε μείωση των επιτοκίων. Όποιο σενάριο και αν ισχύσει, οι προοπτικές της νομισματικής πολιτικής φαίνεται να ευνοούν τις ΗΠΑ. 

«Εάν οι διαπραγματεύσεις για τον τερματισμό της σύγκρουσης στεφθούν με επιτυχία, τα χαμηλότερα επιτόκια θα προκαλέσουν πιθανώς ράλι στις αγορές», δήλωσε ο Ντάνιελ Μόρις, επικεφαλής στρατηγικός αναλυτής αγορών στην BNP Paribas Asset Management. «Κατά την άποψή μας, η σχετικά υπομονετική στάση της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ αναφορικά με τον αντίκτυπο των υψηλότερων τιμών του πετρελαίου στον πληθωρισμό, σε αντίθεση με την πιο αντιδραστική Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, παρέχει περαιτέρω στήριξη στις μετοχές των ΗΠΑ».

Πηγή: moneyreview.gr

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΑΚΟΜΑ

BofA: Χαμηλή ανάπτυξη και επίμονος πληθωρισμός στην ευρωζώνη