Χωρίς εκπλήξεις κύλησε η χθεσινή συνεδρίαση της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας: οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής αποφάσισαν να μειώσουν τα επιτόκια κατά 25 μονάδες βάσης στο 2%, η απόφαση δεν ήταν ομόφωνη και η Κριστίν Λαγκάρντ επεχείρησε να βάλει τέλος στα σενάρια που την θέλουν να εγκαταλείπει την ΕΚΤ πριν από τη λήξη της θητείας της για να χαράξει ρότα προς το Παγκόσμιο Οικονομικό Φόρουμ.
Ωστόσο, η Λαγκάρντ εξέπληξε την αγορά υπονοώντας ότι η ΕΚΤ μπορεί να βρίσκεται κοντά στην ολοκλήρωση χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής, στέλνοντας ένα ελαφρώς «γερακίσιο» μήνυμα, το οποίο ήταν αρκετό για να στείλει το ευρώ περίπου μισή ποσοστιαία μονάδα υψηλότερα έναντι του δολαρίου κατά τη διάρκεια της συνέντευξης Τύπου που έδωσε.
Η Κριστίν Λαγκάρντ δήλωσε ότι «έχουμε σχεδόν ολοκληρώσει έναν κύκλο νομισματικής πολιτικής που αντιμετώπισε μια σειρά από σοκ», ένα σχόλιο που θα μπορούσε να ερμηνευτεί ως έμμεση υπόδειξη ότι οι μελλοντικές μειώσεις των επιτοκίων είναι λιγότερο πιθανές.
«Πρόκειται συνολικά για ένα γερακίσιο μήνυμα σε σύγκριση με αυτό που προέβλεπαν οι αγορές εκ των προτέρων», σχολίασε στους Financial Times, ο Πίτερ Σάφρικ, επικεφαλής μακροοικονομικής στρατηγικής στην RBC. Οι δηλώσεις της Λαγκάρντ φάνηκαν να αιφνιδιάζουν την αγορά γερμανικών ομολόγων. Οι αποδόσεις του διετούς ομολόγου Bund εκτοξεύτηκαν έως και 0,07 ποσοστιαίες μονάδες.
«Είπε αρκετές φορές ότι «βρισκόμαστε σε καλή θέση αυτή τη στιγμή» (well positioned), δήλωσε ο Άντριου Κένινγκχαμ της Capital Economics. «[Αυτό] ίσως υπονοεί ότι τα επιτόκια δεν χρειάζεται να [μειωθούν] άλλο».
Τι δείχνουν οι αγορές swaps
Η εκτίμηση αυτή είχε ως αποτέλεσμα οι traders να περιορίσουν τα στοιχήματά τους για νέες μειώσεις επιτοκίων, με τις αγορές swaps να προβλέπουν μόνο μία ακόμη μείωση στο δεύτερο εξάμηνο του έτους. Προηγουμένως, «έβλεπαν» μια μικρή πιθανότητα για δύο ακόμη μειώσεις.
Οι περισσότεροι αναλυτές προβλέπουν ότι η απροσδόκητη ισχύς του ευρώ από τις ανακοινώσεις του Ντόναλντ Τραμπ για τους δασμούς της «ημέρας της απελευθέρωσης» τον Απρίλιο, σε συνδυασμό με τις χαμηλότερες τιμές ενέργειας και μια πιθανή αύξηση των εισαγωγών από την Κίνα, θα περιορίσει τις αυξήσεις των τιμών καταναλωτή στην Ευρωζώνη.
Ωστόσο, οι οικονομολόγοι και οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής παραμένουν αβέβαιοι για το εάν ένας εμπορικός πόλεμος θα μειώσει τελικά ή θα επιταχύνει τον πληθωρισμό.
Η ΕΚΤ μείωσε την Πέμπτη τις προβλέψεις της για τον πληθωρισμό για το τρέχον έτος στον μεσοπρόθεσμο στόχο του 2%, από το 2,3% που είχε προβλέψει τον Μάρτιο.
Προειδοποίησε επίσης ότι «η αβεβαιότητα που περιβάλλει τις εμπορικές πολιτικές» θα «επιβαρύνει τις επιχειρηματικές επενδύσεις και τις εξαγωγές, ειδικά βραχυπρόθεσμα».
«Αποφασισμένη να ολοκληρώσω τη θητεία μου»
Όπως ήταν φυσικό, κατά τη διάρκεια της συνέντευξης Τύπου, η Κριστίν Λαγκάρντ ερωτήθηκε και σχετικά με τα δημοσίευμα που κυκλοφόρησαν πρόσφατα ότι συζητά το ενδεχόμενο να αποχωρήσει πρόωρα από τον ρόλο της για να αναλάβει την κορυφαία θέση στο Παγκόσμιο Οικονομικό Φόρουμ.
Ο ιδρυτής του Παγκόσμιου Οικονομικού Φόρουμ, Κλάους Σβαμπ, δήλωσε σε πρόσφατη συνέντευξή του στους Financial Times ότι η πρόεδρος της ΕΚΤ συζήτησε το ενδεχόμενο να αποχωρήσει πρόωρα από την κεντρική τράπεζα για να γίνει ο διάδοχός του, το αργότερο στις αρχές του 2027.
Η Λαγκάρντ επανέλαβε την δήλωση της περασμένης εβδομάδας ότι «ήμουν και είμαι πάντα απόλυτα αφοσιωμένη και αποφασισμένη να εκπληρώσω την αποστολή μου και είμαι αποφασισμένη να ολοκληρώσω τη θητεία μου. Λυπάμαι λοιπόν που σας λέω ότι δεν πρόκειται να με δείτε να αποχωρώ».
«Είμαι αποφασισμένη να ολοκληρώσω τη θητεία μου. Τελεία και παύλα», τόνισε.
«In charge»
Η Κριστίν Λαγκάρντ αποφάσισε απαντήσει στα δημοσιεύματα και με έναν άλλο τρόπο, επιλέγοντας να φορέσει ένα κολιέ που έγραφε «in charge» (έχω τον έλεγχο, είμαι υπεύθυνη). Ήταν το ίδιο ακριβώς που φορούσε και το περασμένο καλοκαίρι όταν υπήρχαν έντονες διαφωνίες στους κόλπους της ΕΚΤ.
Και βέβαια δεν έμεινε ασχολίαστο: «Παρατηρώ ότι φοράτε το κολιέ «in charge» αν βλέπω καλά; Υποθέτω ότι ήταν σκόπιμο σήμερα».
Και η Λαγκάρντ της απάντησε: «Σε περίπτωση αμφιβολίας, ξέρετε».
Η «σχεδόν ομόφωνη» απόφαση
Αν ανατρέξει κανείς στις τελευταίες αποφάσεις της ΕΚΤ, θα διαπιστώσει ότι παρά τις διαφωνίες που διατυπώνονταν κατά τη διάρκεια της συνεδρίασης, η απόφαση ήταν ομόφωνη, και αυτό το τόνιζε στις συνεντεύξεις της η επικεφαλής της τράπεζας. Ωστόσο, χθες πρόσθεσε μπροστά μία μικρή λέξη «σχεδόν ομόφωνη», για να προσθέσει ότι ένα μέλος ψήφισε κατά…
«Υπήρξε ένα μέλος του Διοικητικού Συμβουλίου που δεν υποστήριξε την απόφαση. Αλλά εκτός από αυτό, ήταν σχεδόν ομόφωνη, οπότε θα την χαρακτήριζα είτε με πολύ ευρεία συναίνεση είτε σχεδόν ομόφωνη υποστήριξη για την απόφαση μείωσης κατά 25 μονάδες βάσης», ανέφερε.
Σημειώνεται ότι το «μεγάλο γεράκι» της ΕΚΤ, ο επικεφαλής της κεντρικής τράπεζας της Αυστρίας, Ρόμπερτ Χόλτσμαν, ήταν ο μόνος που είχε διαφωνήσει και με την απόφαση για μείωση των επιτοκίων της ευρωζώνης στις 6 Ιουνίου του 2024.
Τότε ο Χόλτσμαν βάσισε την άποψή του στα τελευταία οικονομικά δεδομένα, παρά το γεγονός ότι δήλωσε ακόμη και την περασμένη εβδομάδα ότι έτεινε να υποστηρίξει μια μείωση των επιτοκίων. «Οι αποφάσεις που βασίζονται σε δεδομένα θα πρέπει να βασίζονται σε δεδομένα», δήλωσε ο Χόλτσμαν μέσω εκπροσώπου, ο οποίος επιβεβαίωσε τη διαφωνούσα άποψή του μετά από προηγούμενη αναφορά επί του θέματος. Και είναι αυτός που το τελευταίο διάστημα είχε ταχθεί ανοικτά υπέρ το να διατηρηθούν αμετάβλητα τα επιτόκια.
Τόνοι αισιοδοξίας
Η κεντρική τράπεζα μείωσε τις προβλέψεις της για τον πληθωρισμό για το τρέχον έτος στον μεσοπρόθεσμο στόχο του 2%, από το 2,3% που είχε προβλέψει τον Μάρτιο. Αναθεώρησε επίσης την εκτίμησή της για το 2026 στο 1,6% από 1,9% προηγουμένως, κάτι που η Λαγκάρντ είπε ότι οφείλεται αποκλειστικά στις ασταθείς τιμές πετρελαίου και φυσικού αερίου και στο ισχυρότερο ευρώ, το οποίο έχει απροσδόκητα ενισχυθεί από τις ανακοινώσεις του προέδρου των ΗΠΑ για τους δασμούς «την ημέρα της απελευθέρωσης».
Ο δομικός πληθωρισμός, ο οποίος αφαιρεί αυτούς τους ασταθείς παράγοντες, «δεν κινείται σχεδόν καθόλου», δήλωσε η Λαγκάρντ. Η τράπεζα αναμένει ότι ο πληθωρισμός θα επιστρέψει στον στόχο του 2% το 2027.
Η Λαγκάρντ αναγνώρισε ότι «η αβεβαιότητα γύρω από τις εμπορικές πολιτικές» κινδυνεύει να επηρεάσει αρνητικά «τις επιχειρηματικές επενδύσεις και τις εξαγωγές, ιδίως βραχυπρόθεσμα».
Η τράπεζα δεν έχει αλλάξει τις προσδοκίες της για αύξηση του ΑΕΠ κατά 0,9% το 2025 και 1,1% το 2026, υποστηρίζοντας ότι τα υψηλότερα πραγματικά εισοδήματα και μια «ισχυρή» αγορά εργασίας «θα επιτρέψουν στα νοικοκυριά να ξοδεύουν περισσότερα».
Η ΕΚΤ έδωσε ελαφρώς πιο αισιόδοξη νότα στις οικονομικές προοπτικές, υποστηρίζοντας ότι τα «υψηλά πραγματικά εισοδήματα» και μια «εύρωστη» αγορά εργασίας θα ενισχύσουν τη ζήτηση των καταναλωτών, ενώ η πίστωση θα γίνει φθηνότερη.
«Αυτό θα πρέπει να κάνει την οικονομία πιο ανθεκτική στα παγκόσμια σοκ», δήλωσε η κεντρική τράπεζα.
Η ΕΚΤ επεσήμανε επίσης ότι οι ανησυχίες σχετικά με την αυστηροποίηση των χρηματοπιστωτικών συνθηκών μετά τις εμπορικές εντάσεις «έχουν υποχωρήσει». Ωστόσο, προειδοποίησε ότι η αβεβαιότητα γύρω από τις εμπορικές πολιτικές θα «επιβαρύνει τις επιχειρηματικές επενδύσεις και τις εξαγωγές, ιδίως βραχυπρόθεσμα».
Η κεντρική τράπεζα τόνισε ότι οι κυβερνητικές επενδύσεις στην άμυνα και τις υποδομές θα «στηρίζουν όλο και περισσότερο την ανάπτυξη μεσοπρόθεσμα».
Η απόφαση για τα επιτόκια
Ειδικότερα, λοιπό, το Διοικητικό Συμβούλιο αποφάσισε να μειώσει τα τρία βασικά επιτόκια της ΕΚΤ κατά 25 μονάδες βάσης, βασιζόμενο στην επικαιροποιημένη αξιολόγησή του για τις προοπτικές του πληθωρισμού, τη δυναμική του υποκείμενου πληθωρισμού και την ένταση με την οποία μεταδίδεται η νομισματική πολιτική.
Ο πληθωρισμός διαμορφώνεται επί του παρόντος γύρω από τον μεσοπρόθεσμο στόχο του 2% που έχει θέσει το Διοικητικό Συμβούλιο. Σύμφωνα με το βασικό σενάριο των νέων προβολών των εμπειρογνωμόνων του Ευρωσυστήματος, ο γενικός πληθωρισμός εκτιμάται ότι θα διαμορφωθεί κατά μέσο όρο σε 2,0% το 2025, 1,6% το 2026 και 2,0% το 2027. Οι προς τα κάτω αναθεωρήσεις σε σύγκριση με τις προβολές του Μαρτίου, κατά 0,3 ποσοστιαίες μονάδες για το 2025 και το 2026, αντανακλούν κυρίως τις υποθέσεις για χαμηλότερες τιμές της ενέργειας και ισχυρότερο ευρώ. Οι εμπειρογνώμονες αναμένουν ότι ο πληθωρισμός χωρίς τις τιμές της ενέργειας και των ειδών διατροφής θα διαμορφωθεί κατά μέσο όρο σε 2,4% το 2025 και 1,9% το 2026 και το 2027, δηλαδή θα παραμείνει σε γενικές γραμμές αμετάβλητος από τον Μάρτιο.
Οι εμπειρογνώμονες αναμένουν ότι ο ρυθμός αύξησης του πραγματικού ΑΕΠ θα διαμορφωθεί κατά μέσο όρο σε 0,9% το 2025, 1,1% το 2026 και 1,3% το 2027.
Αβεβαιότητες και σενάρια
Στο πλαίσιο της υψηλής αβεβαιότητας, οι εμπειρογνώμονες αξιολόγησαν επίσης ορισμένους από τους μηχανισμούς μέσω των οποίων οι διαφορετικές εμπορικές πολιτικές θα μπορούσαν να επηρεάσουν την ανάπτυξη και τον πληθωρισμό υπό ορισμένα εναλλακτικά ενδεικτικά σενάρια. Αυτά τα σενάρια θα δημοσιευθούν μαζί με τις προβολές των εμπειρογνωμόνων στον δικτυακό τόπο της ΕΚΤ. Στο πλαίσιο αυτής της ανάλυσης σεναρίων, μια περαιτέρω κλιμάκωση των εμπορικών εντάσεων τους επόμενους μήνες θα είχε ως αποτέλεσμα ο ρυθμός ανάπτυξης και ο πληθωρισμός να διαμορφωθούν σε επίπεδα χαμηλότερα από ό,τι προβλέπει το βασικό σενάριο. Αντιθέτως, εάν οι εμπορικές εντάσεις αποκλιμακωθούν με ευνοϊκή έκβαση, ο ρυθμός ανάπτυξης και, σε μικρότερο βαθμό, ο πληθωρισμός θα διαμορφωθούν σε επίπεδα υψηλότερα από ό,τι προβλέπει το βασικό σενάριο.
Όσον αφορά το πρόγραμμα αγοράς στοιχείων ενεργητικού (APP) και έκτακτο πρόγραμμα αγοράς στοιχείων ενεργητικού λόγω πανδημίας (PEPP), τα δύο αυτά χαρτοφυλάκια APP και PEPP μειώνονται με μετρημένο και προβλέψιμο ρυθμό, καθώς το Ευρωσύστημα δεν επανεπενδύει πλέον τα ποσά κεφαλαίου από την εξόφληση τίτλων κατά τη λήξη τους.
Το Διοικητικό Συμβούλιο δηλώνει επίσης έτοιμο να προσαρμόσει όλα τα μέσα που έχει στη διάθεσή του εντός των ορίων της εντολής που του έχει ανατεθεί, προκειμένου να διασφαλίσει ότι ο πληθωρισμός θα σταθεροποιηθεί με διατηρήσιμο τρόπο στον στόχο του 2% μεσοπρόθεσμα και να διαφυλάξει την ομαλή λειτουργία του μηχανισμού μετάδοσης της νομισματικής πολιτικής. Επιπλέον, το μέσο για την προστασία της μετάδοσης (Transmission Protection Instrument – TPI) είναι διαθέσιμο για να αντισταθμίζει ανεπιθύμητες, άτακτες εξελίξεις στην αγορά που θέτουν σοβαρή απειλή για τη μετάδοση της νομισματικής πολιτικής σε όλες τις χώρες της ζώνης του ευρώ, επιτρέποντας έτσι στο Διοικητικό Συμβούλιο να εκπληρώνει πιο αποτελεσματικά την αποστολή του για σταθερότητα των τιμών.
Πηγή: ot.gr
- Διαβάστε επίσης: Τα «φακελάκια» των γάμων στο μικροσκόπιο των τραπεζών