Oι εταιρείες που είναι εισηγμένες μόνο στις ΗΠΑ, αλλά έχουν συσταθεί αλλού, θα επιλέξουν να έχουν δεύτερη εισαγωγή στο χρηματιστήριο αντί να επιβαρυνθούν με το πλήρες βάρος της συμμόρφωσης με τα αμερικανικά πρότυπα

Μια ελάχιστα γνωστή ρυθμιστική πρόταση που διαμορφώνεται στις Ηνωμένες Πολιτείες θα μπορούσε να προσφέρει μια ευπρόσδεκτη ώθηση στα χρηματιστήρια της Ευρώπης, τα οποία εδώ και χρόνια αγωνίζονται να ανακόψουν την έξοδο εταιρειών προς τη Νέα Υόρκη.

Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς των ΗΠΑ (SEC) βρίσκεται στα αρχικά στάδια μιας πρότασης για την αυστηροποίηση των κανόνων που ισχύουν για τις ξένες εταιρείες που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήρια των ΗΠΑ, μια κίνηση που θα μπορούσε να ωθήσει δεκάδες μετοχές να αναζητήσουν δευτερεύουσα εισαγωγή στο χρηματιστήριο του Λονδίνου ή σε άλλο σημαντικό χρηματοοικονομικό κέντρο.

Το σχέδιο στοχεύει στον ορισμό του «ξένου ιδιωτικού εκδότη» (Foreign Private Issuer), ένα καθεστώς που επιτρέπει σε εταιρείες εκτός των ΗΠΑ, όπως η Arm και η Spotify, να αποφεύγουν ορισμένες από τις πιο αυστηρές κανονιστικές απαιτήσεις της SEC, όπως η απαλλαγή από την υποχρέωση υποβολής τριμηνιαίων εκθέσεων.

Μία από τις βασικές αλλαγές που προτείνονται θα απαιτεί από τους FPI να έχουν ενεργή διαπραγμάτευση σε ένα «μεγάλο» χρηματιστήριο εκτός των ΗΠΑ για να μπορούν να επωφεληθούν από αυτά τα πλεονεκτήματα. 

Ειδικοί αναφέρουν ότι οι περισσότερες εταιρείες που είναι επί του παρόντος εισηγμένες μόνο στις ΗΠΑ, αλλά έχουν συσταθεί αλλού, θα επιλέξουν να έχουν δεύτερη εισαγωγή στο χρηματιστήριο αντί να επιβαρυνθούν με το πλήρες βάρος της συμμόρφωσης με τα αμερικανικά πρότυπα υποβολής εκθέσεων.

«Αυτό θα μπορούσε να τονώσει ακούσια τις αγορές του Λονδίνου», δήλωσε ο Ρόμπερτ Νιούμαν, της δικηγορικής εταιρείας DLA Piper, η οποία παρέχει συμβουλές σε εισηγμένες εταιρείες σχετικά με αποφάσεις εισαγωγής σε χρηματιστήριο.

Η πιθανή αλλαγή λαμβάνει χώρα σε μια περίοδο που τα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια αντιμετωπίζουν το πρόβλημα αρκετών εταιρειών υψηλού προφίλ που επιλέγουν όλο και περισσότερο να εισαχθούν σε χρηματιστήρια των ΗΠΑ, αναζητώντας υψηλότερες αποτιμήσεις και μεγαλύτερη ρευστότητα.

Η πρόταση της SEC πηγάζει από αυτό που θεωρεί ως ένα αυξανόμενο κανονιστικό κενό. Όταν δημιουργήθηκε το πλαίσιο FPI, βασίστηκε στην υπόθεση ότι οι ξένες εταιρείες που εισάγονται στις ΗΠΑ υπόκεινται ήδη σε «ουσιαστικές απαιτήσεις γνωστοποίησης και άλλες κανονιστικές απαιτήσεις στις δικαιοδοσίες της χώρας καταγωγής τους».

Ωστόσο, αυτό έχει αλλάξει δραματικά τις τελευταίες δύο δεκαετίες, σύμφωνα με την ανακοίνωση της SEC. Το 2003, οι πιο συνηθισμένες χώρες καταγωγής αυτών των εταιρειών ήταν το Ηνωμένο Βασίλειο και ο Καναδάς και οι δύο με ρυθμιστικά καθεστώτα γνωστά στην SEC. Μέχρι το 2023, η πιο συνηθισμένη δικαιοδοσία σύστασης ήταν οι Νήσοι Κέιμαν, γνωστά για τους περιορισμένους κανόνες εταιρικής διακυβέρνησης και γνωστοποίησης. Εν τω μεταξύ, η ηπειρωτική Κίνα έχει γίνει η πιο συνηθισμένη τοποθεσία για την έδρα εταιρειών. 

«Από τη σκοπιά της SEC, αυτός ο κόσμος των ξένων ιδιωτικών εκδοτών υπόκειται σε ένα ελαφρύτερο καθεστώς στις ΗΠΑ, αλλά δεν υπόκειται σε σημαντική εποπτεία στη χώρα καταγωγής του», δήλωσε ο Μάικ Μπίνενφιλντ, αμερικανός δικηγόρος ειδικευμένος σε θέματα συμμόρφωσης με την SEC της Linklaters. Ο Μπίνενφιλντ προειδοποίησε ότι είναι δύσκολο να προβλεφθούν τα αποτελέσματα της πρότασης που βρίσκεται σε αρχικό στάδιο, καθώς η SEC μπορεί επίσης να επιλέξει να μην προβεί σε καμία ενέργεια ή να καταλήξει σε διαφορετικό αποτέλεσμα.

Αν η SEC προχωρήσει με την απαίτηση για εισαγωγή σε ξένο χρηματιστήριο, οι επηρεαζόμενες εταιρείες θα πρέπει να επιλέξουν μεταξύ της εισαγωγής σε νέο χρηματιστήριο στο εξωτερικό ή της υποβολής τους στο αυστηρότερο καθεστώς εποπτείας που ισχύει για τις αμερικανικές εταιρείες. Αυτό περιλαμβάνει την υποβολή λεπτομερών τριμηνιαίων εκθέσεων, αντί της υποβολής ενημερώσεων ανά εξάμηνο. Οι εταιρείες θα πρέπει να μετατρέψουν τη λογιστική τους από τα Διεθνή Πρότυπα Χρηματοοικονομικής Αναφοράς (IFRS) στα Γενικά Αποδεκτά Λογιστικά Πρότυπα των ΗΠΑ (U.S. GAAP), ένα σημαντικό εγχείρημα, σύμφωνα με τον Μπίνενφιλντ της Linklaters.

Θα υπόκεινται επίσης στους κανόνες πληρεξουσιότητας των ΗΠΑ, στις ψηφοφορίες για την αμοιβή των στελεχών και σε αυστηρότερες απαιτήσεις αναφοράς για την εκμετάλλευση εμπιστευτικών πληροφοριών.

«Δεν είναι ένα ασήμαντο κόστος, ιδίως για πολλές από αυτές τις μικρότερες εταιρείες», δήλωσε ο Τζον Στόουν, δικηγόρος ειδικευμένος σε θέματα κινητών αξιών στις ΗΠΑ στην DLA Piper, προσθέτοντας ότι οι περισσότερες εταιρείες θα επιλέξουν να εγγραφούν σε δεύτερη χρηματιστηριακή αγορά σε μια μεγάλη δικαιοδοσία. 

Εάν η SEC προχωρήσει με την επιβολή του νέου πλαισίου, θα εντείνει τον ανταγωνισμό μεταξύ των παγκόσμιων χρηματιστηριακών αγορών. Το Χρηματιστήριο του Λονδίνου, με τους ιστορικούς δεσμούς του με τις κεφαλαιαγορές και το ρυθμιστικό πλαίσιο που γνωρίζει καλά η SEC, θα μπορούσε να είναι ένας σημαντικός δικαιούχος.

«Νομίζω ότι, στο βαθμό που η SEC επιλέξει να εφαρμόσει πραγματικά την αρχική πρόθεση αυτού του κανόνα, αυτό θα μπορούσε να υποχρεώσει τις εταιρείες να εισαχθούν σε άλλα χρηματιστήρια», δήλωσε ο Ντέιβιντ Σουίμερ, διευθύνων σύμβουλος του London Stock Exchange Group. «Το Λονδίνο θα ήταν η φυσική τοποθεσία για αυτό».

Ωστόσο, δε θα είναι ο μόνος υποψήφιος. Τα χρηματιστήρια του δικτύου Euronext —που περιλαμβάνει το Παρίσι, το Άμστερνταμ και το Δουβλίνο— καθώς και αυτά του Καναδά και του Χονγκ Κονγκ, θα μπορούσαν να διεκδικήσουν αυτές τις δευτερεύουσες εισαγωγές.

Η Nasdaq λειτουργεί διάφορα χρηματιστήρια στις σκανδιναβικές χώρες που θα μπορούσαν επίσης να ανταγωνιστούν. Τελικά, η απόφαση των εταιρειών θα εξαρτηθεί από παράγοντες όπως το κόστος, η πρόσβαση σε σημαντικά κεφάλαια, η αποτελεσματικότητα της διαδικασίας εισαγωγής και η πρόσβαση σε αναλυτές υψηλής ποιότητας. «Είναι σίγουρα κάτι που συζητάμε με τους πιθανούς εισηγμένους», προσέθεσε ο Σουίμερ.

Πολλές ξένες εταιρείες που είναι επί του παρόντος εισηγμένες σε χρηματιστήριο των ΗΠΑ έχουν εκφράσει επιφυλάξεις σχετικά με την ανακοίνωση της SEC.

Η Virax Biolabs, μια εταιρεία υγειονομικής περίθαλψης και διαγνωστικών με έδρα το Ηνωμένο Βασίλειο και εισηγμένη στο Nasdaq, δήλωσε ότι η πρόταση της SEC θα «επιβάλλει ένα παράλογο και ουσιαστικό βάρος συμμόρφωσης» και θα τις «τιμωρήσει ακούσια». 

Η Virax δεν έχει επιχειρηματικές δραστηριότητες ή υποδομές στις ΗΠΑ και η οντότητα της στις Νήσους Κέιμαν «λειτουργεί αποκλειστικά ως νομικό όχημα εισαγωγής», σύμφωνα με την εταιρεία.

«Υποστηρίζουμε τη συνετή ρυθμιστική εποπτεία και κατανοούμε την πρόθεση της SEC», δήλωσε ο Τζέιμς Φόστερ, διευθύνων σύμβουλος της Virax, στο CNBC. «Ωστόσο, η εφαρμογή ενός αυστηρού ορίου χωρίς να ληφθούν υπόψη οι λειτουργικοί κίνδυνοι δημιουργεί αβεβαιότητα για τους συμμορφούμενους παγκόσμιους εκδότες — ειδικά εκείνους σε αναδυόμενους τομείς όπως η βιοτεχνολογία».

Σε υποβολή προς την SEC, ο Φόστερ προσέθεσε ότι εάν η Virax καταστεί μια επιχείρηση με μεγαλύτερη εστίαση στις ΗΠΑ, «θα μεταβεί εθελοντικά στο καθεστώς των ΗΠΑ».

Πηγή: newmoney.gr

• Διαβάστε επίσης: Πόκερ στην Αλάσκα: Οι πέντε απαιτήσεις του Πούτιν, τα διλήμματα της Ευρώπης και το «φάντασμα» του Μονάχου