Η πτώση της κυβέρνησης Μπαιρού και η πολιτική κρίση στο Παρίσι αυξάνουν τη μεταβλητότητα, αλλά η UBS θεωρεί ότι οι αγορές θα αντέξουν χωρίς μόνιμες αναταράξεις

Παρά τον αυξημένο κίνδυνο βραχυπρόθεσμης μεταβλητότητας μετά την ψήφο εμπιστοσύνης, οι επενδυτές πρέπει να αποφύγουν μια βεβιασμένη αντίδραση. Αυτή είναι η σύσταση της UBS, μετά και τις τελευταίες εξελίξεις στη Γαλλία, καθώς ο Πρωθυπουργός της χώρας, Φρανσουά Μπαιρού, έχασε την ψήφο εμπιστοσύνης, με τα αντιπολιτευόμενα κόμματα να εναντιώνονται στην κυβέρνησή του.

Η ήττα του —με 364 ψήφους υπέρ και 194 κατά στην Εθνοσυνέλευση— αποκαλύπτει την αντίσταση που επικρατεί μεταξύ των βουλευτών απέναντι στα σχέδια της κυβέρνησης για περιορισμό των δανεικών, αναφέρει η UBS. Η πτώση της κυβέρνησης Μπαιρού, μόλις 9 μήνες μετά την ανάληψη της εξουσίας, αφήνει στον Πρόεδρο Μακρόν τρεις βασικές επιλογές: Να διορίσει νέο πρωθυπουργό (που απαιτεί την υποστήριξη των Σοσιαλιστών και αυξάνει τον κίνδυνο “συγκυβέρνησης”), να διαλύσει το κοινοβούλιο και να προκηρύξει πρόωρες εκλογές ή να κρατήσει τον Μπαιρού ως υπηρεσιακό Πρωθυπουργό.

Ο Μακρόν υπέδειξε το πρώτο, ωστόσο ο νέος πρωθυπουργός θα πρέπει να κερδίσει την υποστήριξη της Εθνοσυνέλευσης, αλλιώς θα ακολουθήσουν γενικές εκλογές.

Πολιτική αβεβαιότητα και αντίκτυπος στις αγορές

Η πολιτική αβεβαιότητα στη Γαλλία έχει προκαλέσει αυξημένη μεταβλητότητα στις αγορές της χώρας, επηρεάζοντας τις αγορές πιστώσεων, μετοχών και νομισμάτων. Η πτώση της κυβέρνησης Μπαιρού αυξάνει τον κίνδυνο υποβάθμισης από μεγάλες πιστωτικές αξιολογήσεις, με απόφαση από τον οίκο Fitch να αναμένεται το αργότερο μέχρι τις 12 Σεπτεμβρίου.

Το δημοσιονομικό έλλειμμα της Γαλλίας έχει αποτελέσει σοβαρή ανησυχία, φτάνοντας το 5,5% του ΑΕΠ, σχεδόν διπλάσιο από το όριο του 3% της ΕΕ, ενώ η πίεση στον προϋπολογισμό εντείνεται καθώς το δημόσιο χρέος πλησιάζει το 114% του ΑΕΠ.

Παρά τον αυξημένο κίνδυνο βραχυπρόθεσμης μεταβλητότητας μετά την ψήφο εμπιστοσύνης, η UBS προειδοποιεί τους επενδυτές να αποφύγουν μια βεβιασμένη αντίδραση. Η πολιτική αβεβαιότητα στη Γαλλία δεν αποτελεί πια έκπληξη.

Οι υψηλοί δείκτες ελλείμματος και χρέους της χώρας έχουν επισημανθεί εδώ και καιρό από τους οίκους αξιολόγησης, με τον κίνδυνο υποβάθμισης του κράτους να έχει ήδη ενσωματωθεί στις αποδόσεις των ομολόγων. Οι διαρθρωτικοί παράγοντες πίσω από αυτά, όπως η υψηλή κοινωνική δαπάνη, οι γενναιόδωρες συντάξεις και οι δαπάνες για την υγειονομική περίθαλψη, είναι καλά κατανοητοί από τους επενδυτές.

Οι περίοδοι πολιτικής αναστάτωσης στη Γαλλία στο παρελθόν έχουν προκαλέσει μόνο προσωρινές κινήσεις στις αγορές και η UBS αναμένει το ίδιο αυτή τη φορά, ιδίως στο σενάριο βάσης όπου θα σχηματιστεί νέα κυβέρνηση και ο κίνδυνος πρόωρων εκλογών θα υποχωρήσει.

Μετριοπαθής δημοσιονομική σύγκλιση και διαχείριση χρέους

Παρά την πολιτική αναστάτωση, η UBS αναμένει λιγότερο επώδυνη δημοσιονομική σύγκλιση. Η δημοσιονομική λιτότητα που προβλέπεται για το 2026 θα είναι πιθανώς μικρότερη από τα 44 δισ. ευρώ (51,6 δισ. δολάρια) που είχε αρχικά προτείνει ο Μπαιρού.

Το σχέδιο προϋπολογισμού του Ιουλίου προέβλεπε μείωση του ελλείμματος στο 4,6% του ΑΕΠ το 2026, με μακροπρόθεσμο στόχο το 2,8% έως το 2029. Αντίθετα, η UBS αναμένει το έλλειμμα να μειωθεί πιο μετριοπαθώς στο 5% το επόμενο έτος και πιστεύει ότι η Ευρωπαϊκή Επιτροπή είναι πιθανό να αποδεχτεί έναν πιο σταδιακό δρόμο δημοσιονομικής σύγκλισης από εκεί και πέρα.

Επίσης, το κρατικό χρέος της Γαλλίας παραμένει διαχειρίσιμο. Στο καθαρό επίπεδο, η Γαλλία ξόδεψε μόνο το 3,6% των ετήσιων εσόδων της για την εξυπηρέτηση του χρέους πέρυσι. Η μέση διάρκεια των ομολόγων της είναι 8,1 χρόνια και το μέσο επιτόκιο 1,85%, γεγονός που σημαίνει ότι οι χαμηλές αποδόσεις του παρελθόντος έχουν “κλειδώσει” για μεγάλο χρονικό διάστημα.

Ωστόσο, η UBS αναμένει ότι το καθαρό κόστος του χρέους θα αυξηθεί στο 4% των εσόδων φέτος και θα φτάσει στο 5% έως το 2027, επίπεδο που είναι περίπου ανάλογο με εκείνο της Ισπανίας.

Επενδυτικές στρατηγικές

Αν και η UBS συμβουλεύει να αποφευχθούν οι μακροπρόθεσμες θέσεις στα γαλλικά κρατικά ομόλογα (OATs), λόγω της συνεχούς ανοδικής πίεσης στις αποδόσεις, αναγνωρίζει αξία στα βραχυπρόθεσμα γαλλικά κρατικά ομόλογα στην κατηγορία 2-5 ετών. Στην περιοχή των 5-8 ετών, η UBS προτιμά τα γαλλικά καλυμμένα ομόλογα από τα OATs.

Στους εταιρικούς τίτλους, οι γαλλικές πολυεθνικές παραμένουν προτιμότερες από τις εγχώριες τράπεζες, λόγω της διαφοροποιημένης τους πορείας και της μικρότερης έκθεσης σε δημοσιονομικές αντιξοότητες. Η UBS θα χρησιμοποιούσε οποιοδήποτε έντονο sell off ως ενδεχόμενη ευκαιρία εισόδου για επενδυτές που έχουν προοπτική μακροπρόθεσμης στρατηγικής.

Πηγή: ot.gr

Διαβάστε επίσης: Η Γαλλία κλυδωνίζεται - Φλερτάρει με τη μαύρη λίστα των επενδυτών