Αποκωδικοποιώντας τις αποφάσεις EKΤ και FED για τα επιτόκια

Από την οδήγηση στην «ομίχλη» του Τζερόμ Πάουελ, μέχρι τη συγκρατημένη αισιοδοξία της Κριστίν Λαγκάρντ (η οποία επισημάνθηκε ιδιαίτερα από τους δημοσιογράφους) οι συνεδριάσεις της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας και της Federal Reserve τις προηγούμενες ημέρες, εκ πρώτης όψεως δεν επεφύλασσαν εκπλήξεις.

Κι αν με την πρώτη ανάγνωση οι δύο κεντρικές τράπεζες φαίνεται να ακολουθούν πορείες αποκλίνουσες, μια δεύτερη ματιά καταδεικνύει σημεία σύγκλισης στην προσέγγισή τους.

Οι αποφάσεις αυτές καθ’ αυτές ήταν σύμφωνες με τις εκτιμήσεις της αγοράς: η Federal Reserve την Τετάρτη αποφάσισε να μειώσει τα επιτόκια κατά 25 μονάδες βάσης, οδηγώντας το βασικό επιτόκιο πολιτικής στο εύρος 3,75%- 4%. Μία ημέρα αργότερα η ΕΚΤ ανακοίνωσε ότι διατηρεί αμετάβλητο το κόστος δανεισμού στο 2% για τρίτη διαδοχική συνεδρίαση.

Εξάρτηση από τα δεδομένα & αβεβαιότητα

Κοινός τόπος στις προσεγγίσεις των δύο τραπεζών ήταν η ανάδειξη της αβεβαιότητας.

Η Fed τόνισε ότι «η αβεβαιότητα σχετικά με τις οικονομικές προοπτικές παραμένει αυξημένη». Η ΕΚΤ είπε επίσης ότι, παρότι ο πληθωρισμός βρίσκεται κοντά στον στόχο και η οικονομία συνεχίζει να αναπτύσσεται, «οι προοπτικές παραμένουν αβέβαιες λόγω των εμπορικών και γεωπολιτικών εντάσεων».

Και οι δύο κεντρικές τράπεζες ξεκαθαρίζουν ότι η νομισματική πολιτική θα καθοδηγείται από τα νεότερα δεδομένα και όχι από κάποια προκαθορισμένη πορεία.

Η Fed επανέλαβε ότι είναι «αποφασισμένη να επαναφέρει τον πληθωρισμό στον στόχο του 2 %». Η ΕΚΤ ανέφερε πως ο πληθωρισμός παραμένει κοντά στον μεσοπρόθεσμο στόχο του 2 %.

Και οι δύο επικεντρώνονται στη σταθερότητα των τιμών ως βασική αποστολή.

Έμφαση στην αγορά εργασίας και στους κινδύνους για την ανάπτυξη

Η Fed σημείωσε ότι οι κίνδυνοι για την απασχόληση έχουν αυξηθεί.

Η ΕΚΤ αναφέρθηκε σε μια «ανθεκτική αγορά εργασίας», αλλά αναγνώρισε ότι η ζήτηση έχει υποχωρήσει.

Και οι δύο βλέπουν την επιβράδυνση της ανάπτυξης και τους εξωτερικούς κινδύνους (εμπόριο, γεωπολιτική) ως βασικά σημεία προσοχής.

Ισορροπία κινδύνων - Ανάπτυξη vs πληθωρισμός

Η Fed δείχνει μεγαλύτερη ανησυχία για την επιβράδυνση της ανάπτυξης και της αγοράς εργασίας, χωρίς όμως να αγνοεί τον πληθωρισμό.

Η ΕΚΤ, αντίθετα, θεωρεί ότι ο πληθωρισμός είναι κοντά στον στόχο και επικεντρώνεται περισσότερο σε εξωτερικούς παράγοντες (εμπόριο, ισχυρό ευρώ).

Έτσι, η Fed δίνει έμφαση στην ανάπτυξη και την απασχόληση, ενώ η ΕΚΤ εστιάζει περισσότερο στη σταθερότητα των τιμών και στους εξωτερικούς κινδύνους.

Καθοδήγηση για το μέλλον (forward guidance)

Η Fed δήλωσε ότι θα αξιολογεί προσεκτικά τα νέα δεδομένα και είναι έτοιμη να προσαρμόσει την πολιτική της αν χρειαστεί — αφήνοντας ανοιχτό το ενδεχόμενο για περαιτέρω μειώσεις.

Η ΕΚΤ επίσης υιοθετεί «προσέγγιση ανά συνεδρίαση», αλλά τονίζει ότι η πολιτική της είναι «σε καλό σημείο» και δεν δεσμεύεται για κάποια αλλαγή στο άμεσο μέλλον.

Με απλά λόγια: η Fed αφήνει ανοιχτό το ενδεχόμενο για επιπλέον χαλάρωση, η ΕΚΤ επιλέγει στάση αναμονής.

Συμπερασματικά θα μπορούσε να πει κανείς η Fed έχει ανοίξει έναν κύκλο μείωσης επιτοκίων λόγω αυξανόμενων κινδύνων για την ανάπτυξη και την απασχόληση.

Η ΕΚΤ κρατά τα επιτόκια σταθερά, θεωρώντας ότι ο πληθωρισμός βρίσκεται κοντά στον στόχο και η οικονομία δεν απαιτεί ακόμη δράση.

Και οι δύο παραμένουν επιφυλακτικές, καθοδηγούμενες από τα δεδομένα και αντιμετωπίζουν αβεβαιότητα από τις ίδιες παγκόσμιες πηγές (εμπόριο, γεωπολιτική).

Διαφωνίες

Μία άλλη ειδοποιός διαφορά μεταξύ των δύο τραπεζών είναι και το κλίμα συναίνεσης. Η Κριστίν Λαγκάρντ αποκάλυψε ότι αν και υπάρχουν διαφορετικές αντιλήψεις και εκτιμήσεις για τις προοπτικές των τιμών, κάνοντας αναφορά στα «περιστέρια και στα γεράκια», σε αυτή τη συνεδρίαση η απόφαση ήταν ομόφωνη και δεν υπήρξαν διαφωνίες.

Στον αντίποδα, οι αξιωματούχοι της Fed παραμένουν βαθιά διχασμένοι σχετικά με τον ρυθμό και την κλίμακα των μειώσεων των επιτοκίων. Ο Στίβεν Μίραν, στενός συνεργάτης του προέδρου των ΗΠΑ Ντόναλντ Τραμπ, υποστήριξε μια βαθύτερη μείωση κατά μισή μονάδα, ενώ ο πρόεδρος της Fed του Κάνσας Σίτι, Τζέφρι Σμιντ, δεν ήθελε καμία μείωση.

Πηγή: ot.gr

Διαβάστε επίσης: Φορολογική μεταρρύθμιση στα χέρια της Βουλής: Ποιοι θα επωφεληθούν και ποιοι όχι