Τα επιτόκια, το carry trade, η δυναμική του δολαρίου και η πολιτική προσέγγιση αποτελούν τους λόγους για τους οποίους η ΒΟJ δεν έχει παρέμβει ακόμα στην αγορά

Το γεν διολισθαίνει σε νέα χαμηλά επίπεδα 38 ετών, με τους συμμετέχοντες στην αγορά να βρίσκονται σε επιφυλακή για το ενδεχόμενο νέας παρέμβασης των ιαπωνικών αρχών για προάσπιση του νομίσματος.

Παρά ταύτα, ορισμένοι παράγοντες της γενικότερης αγοράς ενδέχεται να εξηγούν την αυτοσυγκράτησή τους.

Επιτόκια

Οι τεράστιες διαφορές των επιτοκίων μεταξύ ΗΠΑ και Ιαπωνίας επιβαρύνουν το γεν, θέτοντας τη νομισματική πολιτική στο επίκεντρο των προβλημάτων του νομίσματος.

Με την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ να σηματοδοτεί ότι είναι κοντά στη μείωση των επιτοκίων και την Τράπεζα της Ιαπωνίας να σκοπεύει να αυξήσει, σταδιακά, τα επιτόκιά της από το σχεδόν μηδενικό επίπεδο φέτος, η μεγάλη διαφορά των 5 ποσοστιαίων μονάδων μεταξύ των επιτοκίων του δολαρίου και του γεν τελικά θα συρρικνωθεί, βοηθώντας να ανακοπεί, αν όχι να αντιστραφεί, η υποτίμηση του γεν.

Οποιαδήποτε «ανάσα» για το γεν θα μπορούσε να είναι περιορισμένη, ωστόσο, καθώς οι αυξήσεις των επιτοκίων στην Ιαπωνία αναμένεται να είναι μικρές, ενώ θα πραγματοποιηθούν σταδιακά.

Η BοJ θέλει, κατ’ αυτόν τον τρόπο να στηρίξει την οικονομική ανάπτυξη που υποστηρίζεται από τη σταθερή αύξηση των μισθών και τον βιώσιμο πληθωρισμό.

Carry trade

Η αργή νομισματική σύσφιξη θα συμβάλει στην εδραίωση της δημοτικότητας του γεν για τις συναλλαγές «carry», όπου λαμβάνει χώρα δανεισμός περιουσιακού στοιχείου με χαμηλό επιτόκιο και επένδυση σε ένα περιουσιακό στοιχείο που παρέχει υψηλότερη απόδοση.

Για παράδειγμα, οι συναλλαγές carry trades σε αμερικανικά κρατικά ομόλογα που χρηματοδοτούνται από το γεν αποδίδουν σχεδόν 6% – ένα ισχυρό κίνητρο για τους συμμετέχοντες στην αγορά, το οποίο είναι δύσκολο να αντιμετωπίσει η Ιαπωνία.

Οι καθαρές βραχυπρόθεσμες κερδοσκοπικές θέσεις στο γεν βρίσκονται σε υψηλό 17 ετών, στα 184.223 συμβόλαια, σύμφωνα με τα στοιχεία της Επιτροπής Εμπορευματικών Συμβολαίων Μελλοντικής Διαπραγμάτευσης (Commodity Futures Trading Commission).

Η ανεστραμμένη καμπύλη αποδόσεων των ΗΠΑ έχει επίσης τροφοδοτήσει τις επενδύσεις δολαρίων σε ιαπωνικά ομόλογα και αυτό το carry trade θα μπορούσε επίσης να παύσει να ισχύει όταν η Fed αυξήσει τα επιτόκια.

Δολάριο

Η άλλη πλευρά της αδυναμίας του γεν είναι η επίμονη ισχύς του δολαρίου λόγω της εύρωστης αμερικανικής οικονομίας.

Δεν περνάει ούτε μια εβδομάδα χωρίς την ανακοίνωση θετικών δεδομένων για τις θέσεις εργασίας ή τον πληθωρισμό στις ΗΠA, στοιχεία τα οποία επισκιάζουν τις αγορές. Ο κίνδυνος μιας νέας κίνησης που θα στείλει το δολάριο υψηλότερα αποτελεί ένα δύσκολο περιβάλλον όσον αφορά την ευχέρεια των νομισματικών παρεμβάσεων εκ μέρος της BoJ.

Πολιτική προσέγγιση

Σύμφωνα με το Reuters, παρόλο που η αδυναμία του γεν παραμένει αντιδημοφιλής στο ιαπωνικό κοινό και εμφανίζεται τακτικά ως θέμα στα τηλεοπτικά δελτία ειδήσεων και στα πρωτοσέλιδα των εφημερίδων, ο οικονομικός πόνος που προκαλεί μπορεί να αμβλυνθεί κάπως από τα υψηλά ρεκόρ των ιαπωνικών μετοχών και την ταχύτερη αύξηση των μισθών εδώ και 33 χρόνια.

Το είδος του θυμού που στα τέλη του 2022 προκάλεσε την πρώτη παρέμβαση πώλησης δολαρίων στην Ιαπωνία από το 1998  έχει αντικατασταθεί σε μεγάλο βαθμό από μια απρόθυμη αποδοχή ότι ένα εξαιρετικά φθηνό νόμισμα είναι μέρος της τρέχουσας πραγματικότητας της χώρας.

Επιπλέον, η ιαπωνική κυβέρνηση δεν θα έκανε άλλη μια μαζική επέλαση στην αγορά χωρίς να πάρει πρώτα το «πράσινο φως» της Ουάσινγκτον. Αυτό ισχύει ιδιαίτερα μετά την επαναφορά του γεν στη λίστα παρακολούθησης του Υπουργείου Οικονομικών των ΗΠΑ για πιθανή χειραγώγηση του νομίσματος.

Παρά ταύτα, η εγχώρια απαίτηση για νομισματική δράση μπορεί να αυξηθεί καθώς πλησιάζουν οι εκλογές για την ηγεσία του κυβερνώντος κόμματος τον Σεπτέμβριο.

Ενώ οι αγορές γνωρίζουν ότι η Ιαπωνία έχει τη δύναμη να κινηθεί στη διεθνή αγορά, δεδομένου του ότι τα συναλλαγματικά αποθέματά της ανέρχονται στο επιβλητικό ποσό των 1,23 τρισεκατομμυρίων δολαρίων, οι δύο τελευταίες παρεμβάσεις τον Σεπτέμβριο είχαν ελάχιστο αντίκτυπο.

Οι αξιωματούχοι του υπουργείου Οικονομικών της Ιαπωνίας επαναλαμβάνουν τις προειδοποιήσεις ότι είναι έτοιμοι να δράσουν αν και, προς το παρόν, η παθητική προσέγγισή τους έχει κρατήσει τις κινήσεις του γεν σχετικά μικρές, σταδιακές και σταθερές.

Πηγή: newmoney.gr

Διαβάστε επίσης: Αξιωματούχοι ΗΠΑ: Η τεχνητή προβλήτα στη Γάζα θα αποσυρθεί εντός ημερών