Reuters Breakingviews
Τα τελευταία τρία χρόνια, ο πρόεδρος Βλαντιμίρ Πούτιν συχνά καυχιέται ότι η οικονομία της Ρωσίας αψήφησε τις τρομερές προβλέψεις που έγιναν μετά την εισβολή του στην Ουκρανία το 2022. Το ΑΕΠ συρρικνώθηκε κατά 1,2% εκείνο το έτος, αλλά ανέκαμψε κατά 3,6% το 2023 και το 2024, σύμφωνα με το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο. Η φαινομενική ανθεκτικότητα, ωστόσο, είναι απατηλή. Ο Πούτιν έχει χτίσει μια υπερθερμασμένη πολεμική οικονομία. Η επιστροφή στο φυσιολογικό μπορεί να σημαίνει μια σκληρή προσγείωση.
Το τέλος του καταστροφικού πολέμου της Ρωσίας στην Ουκρανία δεν είναι επικείμενο, παρά την πρόταση κατάπαυσης του πυρός 30 ημερών που υποβλήθηκε από το Κίεβο και τις Ηνωμένες Πολιτείες την περασμένη εβδομάδα. Και οποιαδήποτε μελλοντική εκεχειρία μπορεί να μην οδηγήσει σε μια οικονομία λιγότερο επικεντρωμένη στην άμυνα. Οι στρατιωτικές δαπάνες αντιπροσωπεύουν το 8% του ΑΕΠ και το 40% του προϋπολογισμού της ομοσπονδιακής κυβέρνησης, χρησιμοποιώντας επίσημα στοιχεία που δεν καλύπτουν καν όλες τις δαπάνες που σχετίζονται με την άμυνα. Αυτοί οι αριθμοί δεν θα συρρικνωθούν πολύ εάν ο Πούτιν θεωρήσει τον τερματισμό των εχθροπραξιών ως προσωρινό ή χρησιμοποιήσει μια εκεχειρία για να συγκεντρώσει τους πόρους για μελλοντικές επιθέσεις στην Ανατολική Ευρώπη.
Ωστόσο, η προσπάθεια επαναφοράς της οικονομίας στην κανονικότητα θα δημιουργούσε δύο προβλήματα για τον Πούτιν. Το πρώτο θα προερχόταν από μια πολυετή έκρηξη δανεισμού από μεγάλες τράπεζες όπως η Sberbank και η VTB Bank .
Η εταιρική πίστη αυξήθηκε κατά 18% τόσο το 2023 όσο και το 2024, παρά τα ολοένα υψηλότερα επιτόκια, καθώς η διοικητής της Τράπεζας της Ρωσίας, Ελβίρα Ναμπιουλίνα, μάταια προσπάθησε να περιορίσει τον πληθωρισμό. Το επιτόκιο αναφοράς της κεντρικής τράπεζας, τώρα στο 21%, θα έπρεπε θεωρητικά να είχε αποτρέψει μια τέτοια έκρηξη δανεισμού. Από το 2022, ωστόσο, οι τράπεζες υποχρεούνται από το νόμο να χρηματοδοτούν εταιρείες από τον αμυντικό τομέα με επιδοτούμενα επιτόκια. Οι εταιρείες γεωργίας και κατασκευών απέκτησαν επίσης χρέη με προνομιακούς όρους, όπως και ορισμένοι δανειολήπτες στεγαστικών δανείων κατοικιών . Τα προνομιακά δάνεια αποτελούν πλέον περίπου το 16% του συνόλου των χαρτοφυλακίων των τραπεζών, σύμφωνα με την Τράπεζα της Ρωσίας. Αυτό αυξάνει την προοπτική ενός μεταπολεμικού κύματος χρεοκοπιών εάν οι αμυντικές δαπάνες μειωθούν και η οικονομία επιβραδύνει.
Τα υψηλά επιτόκια επέτρεψαν τουλάχιστον στην κρατική Sberbank και στην τράπεζα VTB να κόψουν χρήματα. Ενέγραψαν μεγάλα κέρδη πέρυσι ύψους 18 δισεκατομμυρίων δολαρίων και 6 δισεκατομμυρίων δολαρίων, αντίστοιχα. Ωστόσο, ο συνολικός δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας του κλάδου μειώθηκε κατά 2 ποσοστιαίες μονάδες από έτος σε έτος στο 12,5% στο τέλος του 2024, προειδοποίησε η Ναμπιουλίνα τον περασμένο μήνα. Το συμπέρασμα είναι ότι οι τράπεζες, παρά τα τεράστια κέρδη, δανείζουν αρκετά γρήγορα ώστε να εξαντλήσουν τα αποθέματα μετοχών του ισολογισμού τους.
Διευθύνοντες σύμβουλοι όπως ο German Gref της Sberbank και ο Andrei Kostin της VTB μπορεί να βρουν παρηγοριά στο γεγονός ότι η αμυντική βιομηχανία βρίσκεται επίσης υπό τον έλεγχο του Κρεμλίνου. Επομένως, ο κίνδυνος στρατιωτικών εταιρειών να αθετήσουν τα δάνειά τους μετά από επιβράδυνση των αμυντικών δαπανών είναι αμφιλεγόμενος. Αλλά άλλες εταιρείες με μη βιώσιμα επίπεδα δανεισμού δεν θα πρέπει να υπολογίζουν σε συστηματικά κρατικά προγράμματα διάσωσης. Μια δεξαμενή σκέψης κοντά στο Κρεμλίνο έχει εκτιμήσει, ότι το 20% των μεταποιητικών επιχειρήσεων πέρυσι κατέβαλε το ισοδύναμο των δύο τρίτων ή περισσότερο του λειτουργικού τους κέρδους για την εξυπηρέτηση του χρέους, σε σύγκριση με το 10% ένα χρόνο νωρίτερα. Δεν είναι περίεργο που η Ναμπιουλίνα ζήτησε από τις τράπεζες να αυξήσουν τα κεφαλαιακά τους αποθέματα ασφαλείας. Αύξησε επίσης τη ρύθμιση για τα στεγαστικά δάνεια και έθεσε αυστηρότερους όρους για τα δάνεια σε υπερχρεωμένους δανειολήπτες.
Το δεύτερο πρόβλημα που θα συναντούσε ο Πούτιν στον δρόμο προς μια λιγότερο στρατιωτικοποιημένη οικονομία προέρχεται από την επιδείνωση των δημογραφικών στοιχείων της Ρωσίας. Η χρόνια έλλειψη εργαζομένων εξηγεί σε μεγάλο βαθμό το χαμηλό ποσοστό ανεργίας της Ρωσίας, περίπου 2%. Η μη στρατιωτική βιομηχανία λειτουργεί με μόλις το 80% της δυναμικότητας λόγω έλλειψης εργατικού δυναμικού, ενώ 1,6 εκατομμύρια θέσεις εργασίας είναι ακάλυπτες, σύμφωνα με επίσημα μέσα ενημέρωσης. Μέχρι το 2030, η έλλειψη εργαζομένων θα μπορούσε να φτάσει τα 2 έως 4 εκατομμύρια άτομα, σύμφωνα με έκθεση της εταιρείας συμβούλων Yakov and Partners με έδρα τη Μόσχα.
Η μείωση των στρατιωτικών επιχειρήσεων και η αποστολή στρατιωτών πίσω στα σπίτια θα πρέπει να βοηθήσουν θεωρητικά. Όμως, το εργατικό δυναμικό της Ρωσίας συρρικνώνεται κατά περίπου 1 εκατομμύριο άνδρες κάθε χρόνο λόγω των τρομερών δημογραφικών στοιχείων, σημειώνει ο Janis Kluge, οικονομολόγος στο Γερμανικό Ινστιτούτο Διεθνών Υποθέσεων και Ασφάλειας. Επιπλέον, προσθέτει, οι στρατιώτες και οι 600.000 εργαζόμενοι που προσλήφθηκαν στον στρατιωτικό τομέα τα τελευταία τρία χρόνια θα δυσκολεύονταν να βρουν δουλειά. Συχνά κατάγονται από τις φτωχότερες περιοχές της χώρας και δεν διαθέτουν τις δεξιότητες που απαιτούνται για την πολιτική οικονομία.
Η συρρίκνωση του μεγέθους του στρατού θα βοηθούσε την κεντρική τράπεζα στον αγώνα της κατά του πληθωρισμού. Οι αυξήσεις των τιμών τροφοδοτήθηκαν εν μέρει από τη γενναιόδωρη κυβερνητική αποζημίωση για τους συμβασιούχους στρατιώτες, τα μπόνους στράτευσης και τα ολοένα υψηλότερα κίνητρα, καθώς συρρικνώνεται η δεξαμενή των πρόθυμων νεοσύλλεκτων. Η Ρωσία έχει ξοδέψει απευθείας μεταξύ 16 και 23 δισεκατομμυρίων δολαρίων για νέες προσλήψεις, εκτιμά η Alexandra Prokopenko από το Carnegie Russia Eurasia Center. Ο αριθμός αυτός περιλαμβάνει προγράμματα αποζημίωσης για τους τραυματίες και τις οικογένειες των νεκρών. Το πρόβλημα είναι ότι ο Πούτιν δεν σκοπεύει να συρρικνώσει τον στρατό του.
Τον Σεπτέμβριο διέταξε τον στρατό να αυξηθεί κατά 180.000 στρατιώτες σε 1,5 εκατομμύριο ενεργούς στρατιώτες, γεγονός που θα τον έκανε δεύτερο σε μέγεθος παγκοσμίως μετά από αυτόν της Κίνας. Και όταν η Ρωσία σταματήσει να πολεμά, τα στρατιωτικά εργοστάσιο θα πρέπει να συνεχίσουν να λειτουργούν για να αποκατασταθεί ζημιά που προκάλεσε η Ουκρανία.
Μια σκληρή προσγείωση μετά την ειρήνη θα είχε ελάχιστα πλεονεκτήματα για το Κρεμλίνο. Η αμερικανική κυβέρνηση μελετά τρόπους άρσης των κυρώσεων στον ενεργειακό τομέα της Ρωσίας, ανέφερε το Reuters επικαλούμενο δύο πηγές που γνωρίζουν το θέμα. Αλλά η Ευρωπαϊκή Ένωση και το Ηνωμένο Βασίλειο δεν πρόκειται να ακολουθήσουν το παράδειγμά τους, τουλάχιστον έως ότου η Ρωσία δεν θεωρείται πλέον απειλή. Οι ευρωπαϊκές εταιρείες δεν πρόκειται να βιαστούν να επιστρέψουν στη Ρωσία. Η Μόσχα έχει επίσης χάσει την πλησιέστερη μεγάλη αγορά πετρελαίου και φυσικού αερίου και δεν μπορεί να υπολογίζει στον μελλοντικό Γερμανό καγκελάριο Φρίντριχ Μερτς να ανοίξει ξανά τη στρόφιγγα φυσικού αερίου.
Ακόμη και με τον πόλεμο να μαίνεται, η οικονομία ήδη επιβραδύνεται. Το ΔΝΤ αναμένει ανάπτυξη 1,3% φέτος και 1,2% το 2026. Η οικονομολόγος Elina Ribakova περιέγραψε, τη Ρωσία ως μια οικονομία που «τρέχει γύρω από την κοκαΐνη». Το να κόψει τη συνήθεια θα είναι επώδυνο.
Πηγή: ot.gr
Διαβάστε επίσης: Πόσο θα κοστίσουν οι αμυντικές δαπάνες στην Ευρώπη;