Οι παγκόσμιες πωλήσεις ομολόγων έχουν εκτοξευθεί σε επίπεδα ρεκόρ φέτος, καθώς οι δανειολήπτες εκμεταλλεύονται τις ευνοϊκές συνθήκες της αγοράς για να χρηματοδοτήσουν τα πάντα, από project τεχνητής νοημοσύνης έως και ολόκληρες εξαγορές.
Όπως σημειώνει το Bloomberg, η έκδοση ομολόγων σημείωσε ραγδαία άνοδο κατά το μεγαλύτερο μέρος του 2025 και έθεσε ένα νέο ετήσιο ρεκόρ ύψους 5,95 τρισεκατομμυρίων δολαρίων, ξεπερνώντας το προηγούμενο υψηλό του 2024, σύμφωνα με στοιχεία που συγκέντρωσε το Bloomberg. Και απομένει πάνω από ένας μήνας μέχρι το τέλος του έτους, με τη Wall Street να προετοιμάζεται για τον πιο πολυάσχολο Νοέμβριο της τελευταίας δεκαετίας.
Οι πωλήσεις έγιναν κυρίως από χρηματοπιστωτικά ιδρύματα ενώ προέρχονται και από την αύξηση των εκδόσεων από κυβερνήσεις για τη χρηματοδότηση των αυξανόμενων δημοσιονομικών ελλειμμάτων. Ενα πρόσφατο κύμα τεράστιων προσφορών από εταιρείες όπως η Alphabet, μητρική της Google, και η Facebook, ιδιοκτήτρια της Meta Platforms, κάνει επίσης τον τομέα των επικοινωνιών να ξεχωρίζει με χρέος κατά δύο τρίτα μεγαλύτερο από πέρυσι.
Η δυναμική αυτή έρχεται σε μια περίοδο που ο δείκτης του παγκόσμιου πιστωτικού κινδύνου κυμαίνεται κοντά στο χαμηλότερο επίπεδο από το 2007, αν και η πληθώρα των προσφορών αρχίζει να διευρύνει τα περιθώρια των εταιρικών ομολόγων. Ωστόσο, η ζήτηση υπερκαλύπτει το χρέος που πωλείται, με τις συνολικές αποδόσεις των επενδυτών για το έτος να κυμαίνονται σε ποσοστό άνω του 7% — το καλύτερο αποτέλεσμα των τελευταίων πέντε ετών.
«Βρισκόμαστε σε μια περίοδο ιστορικών υψηλών επιπέδων ζήτησης για πίστωση, ευελιξία και διαχείριση υποχρεώσεων», δήλωσε η Σαμπρίνα Φοξ της Fox Legal Training και εμπειρογνώμονας σε θέματα μοχλευμένης χρηματοδότησης. «Όλα αυτά συμβαίνουν ταυτόχρονα. Η αγορά έχει τιμολογηθεί στην τελειότητα».
Στις ΗΠΑ, η Meta συγκέντρωσε 125 δισεκατομμύρια δολάρια σε παραγγελίες — ρεκόρ για εταιρική προσφορά — για τη συμφωνία των 30 δισεκατομμυρίων δολαρίων που πραγματοποίησε στις 30 Οκτωβρίου. Αυτή ήταν η μεγαλύτερη πώληση senior ομολόγων στις ΗΠΑ από το 2023, σύμφωνα με στοιχεία που συγκέντρωσε to Bloomberg. Οι δαπάνες για τεχνητή νοημοσύνη οδήγησαν επίσης στο τεράστιο χρέος πολλαπλών νομισμάτων της Alphabet στις 3 Νοεμβρίου και σε μια προσφορά διπλού νομίσματος από την ιαπωνική SoftBank Group τον Οκτώβριο.
Είναι απολύτως λογικό να υποθέσουμε ότι ένα μεγάλο μέρος των κεφαλαιουχικών δαπανών θα λάβει τη μορφή χρέους», δήλωσε σε συνέντευξή του ο Tzon S;eilw, επικεφαλής του συνδικάτου επενδυτικού βαθμού στην Αμερική της Goldman Sachs Group. Επισήμανε τους άψογους ισολογισμούς αυτών των τεχνολογικών γιγάντων και, ως εκ τούτου, την ικανότητά τους να αξιοποιήσουν τη μόχλευση σε μια εποχή που η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ μειώνει τα επιτόκια και τα spreads είναι χαμηλά.
Η ζήτηση υπερβαίνει την καθαρή προσφορά, δηλαδή τις νέες εκδόσεις μείον τα ομόλογα που λήγουν ή επαναγοράζονται. Για παράδειγμα, στην αγορά των ΗΠΑ, οι επενδυτές είχαν περίπου 74 δισ. δολάρια περισσότερα προς επανεπένδυση από όσα ομόλογα εξέδωσαν οι εταιρείες, σύμφωνα με εκτίμηση της BNP Paribas τον Σεπτέμβριο.
Η αναταραχή του Νοεμβρίου
Αυτό συμβαίνει παρά το γεγονός ότι οι πωλήσεις υψηλής ποιότητας στις ΗΠΑ έφτασαν σε ρεκόρ τόσο τον Σεπτέμβριο όσο και τον Οκτώβριο. Ο Νοέμβριος ξεκίνησε ήδη με δυναμισμό, αν και το παράθυρο έκδοσης αναμένεται να στενέψει με την προσέγγιση των χριστουγεννιάτικων διακοπών του Δεκεμβρίου.
«Αν μπορείτε να διατηρήσετε αρκετά χρήματα για να περάσετε τις επόμενες δύο εβδομάδες, πιθανότατα θα είστε σε καλή θέση, γιατί τότε νομίζω ότι η προσφορά θα στερέψει», δήλωσε ο Ματ Μπριλ,, επικεφαλής των επενδύσεων επενδυτικού βαθμού της Invesco στη Βόρεια Αμερική.
Οι δανειολήπτες των ΗΠΑ ενισχύουν επίσης τις πωλήσεις στην Ευρώπη. Μόνο αυτή την εβδομάδα, οι Alphabet, Colgate-Palmolive Co., Booking Holdings Inc. και Morgan Stanley αύξησαν το χρέος τους στο κοινό νόμισμα της περιοχής, ενώ η Verizon Communications Inc. τιμολόγησε την πρώτη της συναλλαγή σε λίρες στερλίνες από το 2020, σύμφωνα με στοιχεία που συγκέντρωσε το Bloomberg.
Σήμερα Πέμπτη, οι Orange, CaixaBank και Raiffeisen Bank International είναι μεταξύ των 11 δανειοληπτών που αναμένεται να τιμολογήσουν συναλλαγές στην Ευρώπη. Η Orange προσφέρει πώληση ευρωομολόγων σε πέντε μέρη, στην μεγαλύτερη συναλλαγή χρέους της από το 2019, σύμφωνα με στοιχεία που συγκέντρωσε το Bloomberg.
Χρέος της εποχής της κρίσης
Η αύξηση των δανείων από τις κυβερνήσεις συμβάλλει στην αύξηση των πωλήσεων, καθώς η πανδημία ανέτρεψε τους προϋπολογισμούς. Το μερίδιο των ομολόγων επενδυτικής βαθμίδας που εκδόθηκαν από κυβερνητικούς φορείς έφτασε το 69% φέτος, το μεγαλύτερο ποσοστό από την παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση του 2010, σύμφωνα με υπολογισμούς του Bloomberg.
Η μεταβολή αυτή επισημάνθηκε από το ΔΝΤ τον περασμένο μήνα. Προειδοποίησε ότι το δημόσιο χρέος παγκοσμίως θα αυξηθεί πάνω από το 100% του ΑΕΠ έως το 2029, το υψηλότερο επίπεδο από το 1948, όταν οι χώρες ανακάμπτονταν από τον Β’ Παγκόσμιο Πόλεμο.
Μεταξύ των δημόσιων συνεταιριστικών πωλήσεων του έτους, η Ισπανία ηγήθηκε των κρατικών ομολόγων, συγκεντρώνοντας 35 δισεκατομμύρια ευρώ (40 δισεκατομμύρια δολάρια) σε τρεις προσφορές. Η συμφωνία του Ηνωμένου Βασιλείου για 14 δισεκατομμύρια λίρες (18 δισεκατομμύρια δολάρια) τον Σεπτέμβριο και η προσφορά της Ιταλίας για 18 δισεκατομμύρια ευρώ σε δύο μέρη τον Ιανουάριο συγκαταλέγονται επίσης μεταξύ των μεγαλύτερων. Η Ισπανία και η Ιταλία συγκέντρωσαν ρεκόρ παραγγελιών άνω των 140 δισεκατομμυρίων ευρώ.
Βεβαίως, δεν πρόκειται για μια αγορά χρέους χωρίς περιορισμούς. Οι πρόσφατες τεράστιες εταιρικές συναλλαγές προέρχονται από εταιρείες με υψηλή πιστοληπτική ικανότητα και αναγνωρισμένο όνομα, και τα τεράστια ποσά που συγκεντρώνονται ενδέχεται να αποκλείσουν άλλους πιθανούς εκδότες.
Υπάρχουν ήδη ενδείξεις ότι η υπερβολική προσφορά αρχίζει να επηρεάζει τα ασφάλιστρα κινδύνου. Τα μέσα spreads των αμερικανικών ομολόγων υψηλής πιστοληπτικής ικανότητας διευρύνθηκαν σε 82 μονάδες βάσης τη Δευτέρα, το υψηλότερο επίπεδο από την 1η Ιουλίου.
«Υπάρχουν πολλά ομόλογα χαμηλότερης αξιολόγησης που οι επενδυτές είναι πρόθυμοι να πουλήσουν και να αγοράσουν αυτές τις νέες, ρευστές συναλλαγές με αξιολόγηση AA», δήλωσε ο Μαρκ Κλεγκ, ανώτερος έμπορος σταθερού εισοδήματος στην Allspring Global Investments. «Το ερώτημα παραμένει: πότε μπορούν οι επενδυτές να υψώσουν λευκή σημαία και να αισθάνονται άνετα με μια υπερκάλυψη στον τομέα της τεχνολογίας».
Χρηματοδότηση συγχωνεύσεων και εξαγορών
Ωστόσο, η ρευστότητα είναι μεγάλη και στις αγορές ομολόγων υψηλού κινδύνου. Μια σειρά τραπεζών συμπεριλαμβανομένων των Bank of America , Citigroup και Morgan Stanley, μόλις συμμετείχαν στην μεγαλύτερη εξαγορά με μόχλευση που έχει γίνει ποτέ, συμμετέχοντας σε χρηματοδότηση χρέους ύψους 20 δισεκατομμυρίων δολαρίων που υποστηρίζει την εξαγορά της εταιρείας παραγωγής βιντεοπαιχνιδιών Electronic Arts.
Η αξία των παγκόσμιων συμφωνιών συγχωνεύσεων και εξαγορών ξεπέρασε το 1 τρισεκατομμύριο δολάρια το τρίτο τρίμηνο, για δεύτερη φορά μόνο στην ιστορία, σύμφωνα με στοιχεία που συγκέντρωσε το Bloomberg.
Αυτό αποτελεί μια ανατροπή της κατάστασης σε σχέση με το υποτονικό περιβάλλον που επικρατούσε νωρίτερα φέτος, μετά την αναταραχή που προκάλεσαν οι αμερικανικοί δασμοί. Ο Κόνορ Χίλερι, συνδιευθυντής της JPMorgan Chase & Co. για την Ευρώπη, τη Μέση Ανατολή και την Αφρική, αναμένει να δει «μεγάλες συγχωνεύσεις και εξαγορές στην περιοχή EMEA το επόμενο έτος», δεδομένων των χαμηλότερων επιτοκίων, της καλύτερης προοπτικής για τις αποτιμήσεις και του συσσωρευμένου όγκου συναλλαγών που πρέπει να διεκπεραιωθούν.
Ο Διευθύνων Σύμβουλος της Goldman Sachs, Ντέιβιντ Σόλομον, εξέφρασε πρόσφατα παρόμοιες απόψεις, παρατηρώντας «μια απίστευτη ανάκαμψη της δραστηριότητας».
«Για πιστώσεις υψηλής ποιότητας με βαθμολογία B ή BB, η αγορά χρηματοδότησης εξαγορών θα μπορούσε να διπλασιάσει το μέγεθος ακόμη και των μεγαλύτερων χρηματοδοτήσεων που έχει δει η αγορά φέτος», δήλωσε ο Ανις Σαχ, παγκόσμιος επικεφαλής των αγορών κεφαλαίου χρέους της Morgan Stanley, στο Bloomberg κατά τη διάρκεια της πρόσφατης διάσκεψης της τράπεζας για τη μοχλευμένη χρηματοδότηση.
«Βρισκόμαστε σε ένα περιβάλλον επέκτασης για τα κατάλληλα περιουσιακά στοιχεία και αν αρχίσετε να βλέπετε μια συνδυασμό κοινοπρακτικών και ιδιωτικών επενδυτών πιστώσεων να συγκεντρώνονται, τότε το μέγεθος του χρέους θα αυξηθεί σημαντικά», δήλωσε ο Σαχ. «Υπάρχει τόσο πολύ ρευστό στην τρέχουσα αγορά».
Πηγή: newmoney.gr