Επιμέλεια: Ξένιος Μεσαρίτης
Άρθρο του Peter Coy στο Bloomberg αναφέρει ότι την χειραγώγηση της αγοράς την αντιλαμβάνεσαι όταν την δεις αλλά ίσως να μην μπορείς να την αποδείξεις, παραλληλίζοντάς την με το την κατηγοριοποίηση και την διάκριση του σκληρού πορνογραφικού υλικού.
Σε μια απόφαση του 1964, ο δικαστής του Ανωτάτου Δικαστηρίου των ΗΠΑ, Πότερ Στιούαρτ, δήλωσε ότι δεν θα επιχειρήσει να ορίσει τι είναι η σκληρή πορνογραφία και «ίσως δεν θα μπορούσα ποτέ να καταφέρω να το κάνω με ευφυή τρόπο». Πρόσθεσε λέγοντας την διάσημη πλέον έκφραση, "Αλλά το ξέρω όταν το βλέπω." Είναι κάπως έτσι τα πράγματα και με την χειραγώγηση της αγοράς: Το τι είναι νόμιμο και το τι είναι παράνομο επαφίεται στα μάτια του θεατή. Αυτό θα καταστήσει δύσκολο για την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς να στοιχειοθετήσει υποθέσεις εναντίον των ανθρώπων πίσω από την εντυπωσιακή μικρή συμπίεση στις μετοχές της GameStop Corp.
«Πάνω από ογδόντα χρόνια αφότου ο ομοσπονδιακός νόμος αντιμετώπισε για πρώτη φορά τη χειραγώγηση της χρηματιστηριακής αγοράς, τα ομοσπονδιακά δικαστήρια παραμένουν διασπασμένα λόγω διαφωνίας και σύγχυσης σχετικά με τα πιο θεμελιώδη ερωτήματα του νόμου περί χειραγώγησης», δήλωσαν ο Merritt Fox της Νομικής Σχολής Πανεπιστημίου της Κολούμπια, ο Lawrence Glosten της Columbia University Business School και ο Gabriel Rauterberg της Νομικής Σχολής του Πανεπιστημίου του Μίσιγκαν σε ένα άρθρο τους στο Yale Journal on Regulation.
«Η χειραγώγηση», έγραψαν οι μελετητές, «μπορεί να είναι η πιο αμφιλεγόμενη έννοια του νόμου περί κινητών αξιών». Το νομικό σύστημα παραβλέπει ορισμένες πράξεις που πρέπει να συμπεριλαμβάνει και συμπεριλαμβάνει κάποιες πράξεις που πρέπει να παραβλέπει, έγραψαν. Είναι «τόσο μη συμπερασματικό όσο και υπερβολικό σε σύγκριση με ό, τι θα μπορούσε να είναι».
Ωστόσο, όση νομική αναστάτωση υπήρξε το 2018 που γράφτηκε το άρθρο, σίγουρα σήμερα είναι ακόμα περισσότερη. Χρειάστηκε μια συντονισμένη προσπάθεια για να πυροδοτήσει ένα ράλι στις μετοχές μιας εταιρείας, όπως η στρατηγική αγορά ενός μεγάλου ποσοστού υπό διαπραγμάτευση μετοχών μιας εταιρείας. Τώρα, μερικές καλά επιλεγμένες λέξεις θα μπορούσαν να είναι αρκετές για να ωθήσουν στην πολλαπλή αγορά μετοχών μιας εταιρείας, χάρη στην ενισχυτική ισχύ των forum στο Reddit και τον «εκδημοκρατισμό» των επενδύσεων μέσω κάποιων εταιρειών μεσιτείας μηδενικών προμηθειών όπως η Robinhood Markets Inc.
Με χιλιάδες ή εκατομμύρια νέους παίκτες που είναι έτοιμοι να μπουν ανα πάσα στιγμή στο «παιχνίδι» του trading, οι μικροσκοπικές ενέργειες μπορούν να προκαλέσουν μια υπερβολική αντίδραση, με τον ίδιο τρόπο που ένα άτομο φωνάζει «Μπουυυυυυ» στην κορυφή ενός βουνού και μπορεί να απελευθερώσει μια χιονοστιβάδα.
«Η τεχνολογία έχει επιταχύνει την ταχύτητα διάδοσης των πληροφοριών μέσω των αγορών. Κάποιος λέει σε ένα φόρουμ ότι πρόκειται να αγοράσει. Τότε οι υπόλοιποι παίκτες ίσως θεωρήσουν ότι, «Θα υπάρξει ένας αγώνας εδώ. Πρέπει επίσης να αγοράσω », λέει ο καθηγητής της Νομικής Σχολής της Κολούμπια, Joshua Mitts. Μέσα σε λίγα δευτερόλεπτα, το απόθεμα ανεβαίνει.
Τότε το ερώτημα γεννιέται: Ήταν παράνομη αυτή η αρχική ενέργεια; Μπορεί το άτομο που φώναξε «Μπουυυυυυυ» να κατηγορηθεί για την καταστροφή στο κάτω μέρος της πλαγιάς; «Οι άνθρωποι δεν μπορούν να είναι υπεύθυνοι για τις ενέργειες των άλλων που είναι εντελώς έξω από τη σφαίρα των προβλέψιμων συνεπειών της συμπεριφοράς τους», λέει ο Mitts. «Δεν θέλουμε έναν κόσμο στον οποίο να είμαι υπεύθυνος ποινικά για την υπερβολική αντίδραση που προκύπτει από κάτι που είπα».
Μερικές φορές, όμως, οι άνθρωποι που έκαναν το ράλι είναι πραγματικά υπεύθυνοι. Ο όρος κλειδί είναι η «ανάφλεξη της ορμής». Μια εύκολη υπόθεση θα ήταν εάν έκαναν ψευδείς δηλώσεις σχετικά με το απόθεμα ή για τις προθέσεις τους, για παράδειγμα αν πουλούσαν όταν ισχυρίστηκαν ότι αγόραζαν. Μια περίπτωση που είναι ελαφρώς πιο δύσκολο να αποδειχθεί, είναι εάν αγόρασαν στρατηγικές μετοχές με σκοπό να τις οδηγήσουν σε υψηλότερα επίπεδα. Ή είπαν σε άλλους συμμετέχοντες στην αγορά ότι το απόθεμα θα κινηθεί λόγω κάτι που είπαν ή έκαναν. Κάποιοι από τους πίνακες μηνυμάτων του Reddit μπορεί να έχουν ενοχληθεί κάνοντάς το αυτό - όπως ακριβώς και μερικοί από τους «γελοίους» που εισέβαλαν στο Καπιτώλιο στις 6 Ιανουαρίου που ενοχοποιήθηκαν επειδή δημοσίευαν ζωντανά βίντεο.
Οι διαφορές μεταξύ της καταιγίδας του Καπιτωλίου και της τρέλας του GameStop είναι τεράστιες. Το ένα ήταν η βίαιη εξέγερση. το άλλο είναι η απάτη σε χρηματοοικονομικά παράγωγα στη χειρότερη περίπτωση και μια δικαιολογημένη επίθεση σε ισχυρούς πωλητές στην καλύτερη περίπτωση. Ωστόσο, ένας παραλληλισμός είναι το ζήτημα της υποκίνησης. Ο Ντόναλντ Τραμπ δεν είπε ποτέ στους οπαδούς του να σπάσουν τα παράθυρα, να σπάσουν τις πόρτες, να επιτεθούν στους αξιωματικούς και να περιπλανηθούν στις αίθουσες του Καπιτωλίου αναζητώντας μέλη του Κογκρέσου, αλλά οι επικριτές του λένε ότι η γλώσσα του στο μικρόφωνο εκείνη την ημέρα ήταν τουλάχιστον εν μέρει υπεύθυνη για τη συμπεριφορά τους . Απολύτως όχι, οι υπερασπιστές του απαντούν. Ομοίως, η SEC θα αναλύσει τη γλώσσα των Redditors για δηλώσεις που ξεπέρασαν τη γραμμή και μπορούν να θεωρηθούν ως παράνομη χειραγώγηση της αγοράς - λαμβάνοντας υπόψη τη νοοτροπία του κοινού για αυτές τις λέξεις.
«Είναι μια φωτεινή γραμμή στη νομική αρχή. Το πρόβλημα της απόδειξης μπορεί να είναι δύσκολο », λέει ο Thomas Gorman, συνεργάτης του δικηγορικού γραφείου της Dorsey & Whitney, ο οποίος εργάστηκε για την SEC στις αρχές της καριέρας του. Η χειραγώγηση είναι πιο εύκολο να αποδειχθεί όταν γίνεται από ένα δακτύλιο μερικών παικτών από ό, τι όταν είναι εξαιρετικά αποκεντρωμένη. «Δεν είναι μια εύκολη υπόθεση. Είναι σαν οι Λιλιπούτειοι να μαζεύονται με τον Γκιούλιβερ », λέει ο Maurice Stucke του Πανεπιστημίου του Tennessee College of Law.
Οι Λιλιπούτειοι μπορούν να μάθουν από αυτήν την εμπειρία για να επιλέξουν προσεκτικά τα λόγια και τις ενέργειές τους στο μέλλον, οπότε θα έχουν το επιθυμητό αποτέλεσμα χωρίς να ξεπερνούν καμία γραμμή ενδεχόμενης χειραγώγησης. Στο μέλλον, μια δήλωση τόσο αθώα όσο "αγοράζω" θα μπορούσε να προκαλέσει έναν καταρράκτη. Αυτό θα ήταν δύσκολο να διωχθεί, δεδομένης της προστασίας της ελευθερίας του λόγου από την πρώτη τροποποίηση.
Έτσι το παιχνίδι θα συνεχιστεί. «Όλοι όσοι ασχολούνται με αυτό έχουν μια ιδέα για τα αποτελέσματα και έχουν τουλάχιστον μια αόριστη ιδέα για το πώς επιτυγχάνονται τέτοια αποτελέσματα», γράφει ο Volker Nissen του Γερμανικού Πανεπιστημίου Τεχνολογίας Ilmenau. "Για μένα, αυτό έχει χαρακτηριστικά μιας μάχης. Hedge fund με τα μηχανήματά τους από τη μία πλευρά και το πλήθος των νέων επενδυτών από την άλλη πλευρά".