Οι αγορές προεξοφλούν συμφωνία ΗΠΑ - Ιράν - Όμως οι τιμές παραμένουν πολύ υψηλότερα από τα προπολεμικά επίπεδα και το σενάριο των 200 δολαρίων δεν έχει εξαφανιστεί

Η μεγαλύτερη μηνιαία πτώση των τιμών του πετρελαίου από την εποχή του σοκ της πανδημίας το 2020 θα έπρεπε κανονικά να είναι λόγος πανηγυρισμού για τις αγορές. Δεν είναι.
Το Brent έχασε σχεδόν 20% τον Μάιο, ενώ το αμερικανικό WTI υποχώρησε κατά περίπου 17%, καταγράφοντας τη χειρότερη μηνιαία επίδοση εδώ και έξι χρόνια.

Η πτώση δεν οφείλεται σε κατάρρευση της ζήτησης, όπως συνέβη το 2020, αλλά στην πεποίθηση των επενδυτών ότι ο πόλεμος ΗΠΑ – Ιράν οδεύει προς αποκλιμάκωση και ότι τα Στενά του Ορμούζ θα ανοίξουν ξανά σύντομα.

Το πρόβλημα είναι ότι οι αγορές δεν είναι πραγματικά βέβαιες γι’ αυτό. Και γι’ αυτό, παρά τη θεαματική διόρθωση, το πετρέλαιο παραμένει πολύ ακριβότερο από ό,τι πριν ξεσπάσει η κρίση.

Η αγορά ψηφίζει «ειρήνη» αλλά αγοράζει και ασφάλεια
Στην επιφάνεια, η εικόνα μοιάζει ξεκάθαρη. Οι πληροφορίες περί επικείμενης συμφωνίας μεταξύ Ουάσιγκτον και Τεχεράνης, οι συζητήσεις για κατάπαυση του πυρός και οι ενδείξεις ότι θα μπορούσαν να αποκατασταθούν οι ροές μέσω των Στενών του Ορμούζ έχουν οδηγήσει σε μαζικές ρευστοποιήσεις θέσεων που είχαν χτιστεί πάνω στον φόβο.

Όμως οι τιμές δεν επέστρεψαν στα περίπου 60 δολάρια το βαρέλι όπου βρίσκονταν πριν από τον πόλεμο. Το Brent εξακολουθεί να κινείται κοντά στα 90 δολάρια και το WTI κοντά στα 87 δολάρια.

Αυτό σημαίνει ότι οι επενδυτές δεν αγοράζουν πλήρως το αφήγημα της ομαλοποίησης. Η αγορά συμπεριφέρεται σαν να λέει: «Ναι, ίσως έρχεται συμφωνία. Αλλά δεν είμαστε καθόλου σίγουροι ότι όλα θα επιστρέψουν στην κανονικότητα».

Το Ορμούζ είναι το κλειδί
Ο λόγος είναι απλός. Το ζήτημα δεν είναι μόνο αν θα υπάρξει εκεχειρία.

Το κρίσιμο ερώτημα είναι αν θα αποκατασταθεί πλήρως η λειτουργία των Στενών του Ορμούζ, από όπου διέρχεται περίπου το ένα πέμπτο της παγκόσμιας κατανάλωσης πετρελαίου.

Ακόμη και αν επιτευχθεί συμφωνία, η επιστροφή στην προπολεμική κατάσταση δεν θεωρείται δεδομένη.

Η αβεβαιότητα γύρω από το πυρηνικό πρόγραμμα του Ιράν, οι όροι της συμφωνίας, οι μηχανισμοί ελέγχου, αλλά και ο κίνδυνος νέων επεισοδίων ασφαλείας στην περιοχή διατηρούν ένα σημαντικό γεωπολιτικό ασφάλιστρο στις τιμές.

Ουσιαστικά οι traders τιμολογούν δύο εντελώς διαφορετικούς κόσμους ταυτόχρονα.

Ο πρώτος προβλέπει σταδιακή αποκατάσταση των εξαγωγών και επιστροφή σε μια νέα ισορροπία.

Ο δεύτερος προβλέπει αποτυχία των συνομιλιών, νέα κλιμάκωση και ακόμη μεγαλύτερες διαταραχές στην προσφορά.

Κάθε νέα δήλωση του Ντόναλντ Τραμπ, κάθε διαρροή από τις διαπραγματεύσεις και κάθε στρατιωτικό επεισόδιο μεταβάλλει τις πιθανότητες ανάμεσα σε αυτά τα δύο σενάρια.

Γιατί τα 200 δολάρια δεν έχουν φύγει από το τραπέζι
Το πιο εντυπωσιακό στοιχείο είναι ότι αρκετοί αναλυτές εξακολουθούν να θεωρούν πιθανό ένα ακραίο ανοδικό σενάριο.

Όπως επισημαίνουν ειδικοί της αγοράς ενέργειας, οι στρατηγικές δεξαμενές ασφαλείας και οι επιπλέον ποσότητες πετρελαίου που διοχετεύθηκαν στην αγορά τους τελευταίους μήνες λειτούργησαν ως αποσβεστήρες του σοκ.

Αυτοί όμως οι αποσβεστήρες δεν είναι ανεξάντλητοι. Εάν τα Στενά του Ορμούζ παραμείνουν κλειστά για μεγάλο διάστημα ή εάν οι διαπραγματεύσεις καταρρεύσουν, η αγορά θα βρεθεί αντιμέτωπη με ένα πολύ πιο σοβαρό πρόβλημα προσφοράς.

Και τότε οι προβλέψεις για πετρέλαιο στα 150 ή ακόμη και στα 200 δολάρια το βαρέλι θα πάψουν να μοιάζουν υπερβολικές.

Όπως σημειώνει η RBC Capital Markets, ο κόσμος εξαντλεί σταδιακά τα ενεργειακά του «αμορτισέρ» και ο χρόνος πιέζει.

Ο πληθωρισμός δεν επιστρέφει στο 2022, αλλά…
Η πτώση του πετρελαίου έχει δημιουργήσει προσδοκίες ότι ο πληθωρισμός θα αποκλιμακωθεί γρήγορα.

Οι περισσότεροι οικονομολόγοι, ωστόσο, θεωρούν ότι αυτή η αισιοδοξία είναι υπερβολική.

Ακόμη και με επαναλειτουργία των Στενών του Ορμούζ, πολλές ανεπτυγμένες οικονομίες ενδέχεται να δουν τον πληθωρισμό να κινείται ξανά προς το 3%-4%.

Πρόκειται για επίπεδα σαφώς χαμηλότερα από το σοκ του 2022, αλλά αρκετά υψηλά ώστε να δυσκολέψουν τις κεντρικές τράπεζες.

Η διαφορά είναι ότι σήμερα οι αγορές θεωρούν πως η Fed και οι άλλες κεντρικές τράπεζες δεν θα χρειαστεί να αντιδράσουν τόσο επιθετικά όσο πριν από τέσσερα χρόνια.

Η εποχή του πετρελαίου των 60 δολαρίων ίσως τελείωσε
Το σημαντικότερο συμπέρασμα είναι ότι η αγορά δεν συζητά πλέον πότε θα επιστρέψει το πετρέλαιο στα 60 δολάρια.

Συζητά αν το νέο σημείο ισορροπίας βρίσκεται στα 80, στα 90 ή ακόμη υψηλότερα.

Ο πόλεμος ΗΠΑ – Ιράν, η στρατηγική σημασία των Στενών του Ορμούζ, οι περιορισμένες εφεδρικές δυνατότητες παραγωγής και η αυξανόμενη γεωπολιτική αστάθεια έχουν αλλάξει τις παραμέτρους του παιχνιδιού.

Γι’ αυτό και η πτώση κατά 20% δεν αντιμετωπίζεται ως επιστροφή στην κανονικότητα.

Αντιμετωπίζεται ως μια ανάσα μέσα σε μια κρίση που μπορεί να έχει περάσει το πιο επικίνδυνο σημείο της, αλλά απέχει πολύ από το να θεωρείται λήξασα.

Πηγή: newmoney.gr

Διαβάστε επίσης: Διατηρεί στο Α3 την Κύπρο με σταθερή προοπτική ο Moody’s – Πώς σχολιάζει ο ΥΠΟΙΚ