Οι δύο επενδυτικοί κολοσσοί βλέπουν διαφορετικές αποχρώσεις κινδύνου στη Wall Street

Μετά από μήνες εντυπωσιακής ανόδου, η Wall Street βρίσκεται αντιμέτωπη με ένα ερώτημα που απασχολεί ολοένα και περισσότερο επενδυτές και αναλυτές: πρόκειται για μια υγιή ανοδική αγορά που στηρίζεται στην επανάσταση της τεχνητής νοημοσύνης ή για μια νέα φούσκα που πλησιάζει στο τέλος της;

Δύο από τους μεγαλύτερους χρηματοοικονομικούς οργανισμούς του κόσμου, η Bank of America και η Goldman Sachs, δημοσίευσαν τις τελευταίες ημέρες αναλύσεις που αποτυπώνουν το δίλημμα των αγορών. Αν και δεν καταλήγουν στο ίδιο συμπέρασμα, συμφωνούν σε ένα σημείο: η περίοδος της εύκολης ανόδου φαίνεται να πλησιάζει στο τέλος της.

Η προειδοποίηση της Bank of America

Η ομάδα στρατηγικής της Bank of America, υπό την Σαβίτα Σουμπραμανιάν, εκτιμά ότι έχουν ήδη εμφανιστεί περίπου το 70% των ενδείξεων που συνήθως προηγούνται μιας bear market.

Οι αναλυτές της τράπεζας προειδοποιούν ότι η αγορά παρουσιάζει ολοένα και περισσότερα σημάδια υπερβολής, ιδιαίτερα στον τεχνολογικό κλάδο και στις μετοχές με υψηλούς πολλαπλασιαστές κερδών.

Όπως επισημαίνουν, οι μετοχές με πολύ υψηλό δείκτη τιμής προς κέρδη (P/E) έχουν ξεπεράσει κατά πολύ τις φθηνότερες μετοχές, εξέλιξη που παραδοσιακά θεωρείται ένδειξη αυξημένης κερδοσκοπίας.

Παράλληλα, η απόσταση μεταξύ των καλύτερων και των χειρότερων μετοχών του S&P 500 έχει φθάσει σε επίπεδα που είχαν παρατηρηθεί τελευταία φορά κατά την περίοδο της πανδημίας. Ακόμη πιο έντονη είναι η εικόνα στον τεχνολογικό κλάδο, όπου η διαφορά μεταξύ νικητών και ηττημένων θυμίζει τις συνθήκες της φούσκας των dot-com στις αρχές του 2000.

Η Bank of America διατηρεί στόχο για τον S&P 500 στις 7.100 μονάδες στο τέλος του έτους, επίπεδο που συνεπάγεται πτώση περίπου 4,5% από τα τρέχοντα επίπεδα.

Το παράδοξο της αγοράς

Το ενδιαφέρον είναι ότι, παρά την ισχυρή άνοδο των αμερικανικών μετοχών, οι αποτιμήσεις δεν έχουν εκτοξευθεί όσο θα περίμενε κανείς.

Ο προθεσμιακός δείκτης P/E του S&P 500 έχει υποχωρήσει από το 22,18 στην αρχή της χρονιάς στο 20,77 σήμερα.

Η εξήγηση βρίσκεται στην εκρηκτική αύξηση των προβλέψεων για τα εταιρικά κέρδη, κυρίως στους κλάδους της τεχνολογίας και της ενέργειας. Με απλά λόγια, τα κέρδη αυξάνονται ταχύτερα από τις τιμές των μετοχών.

Η ενέργεια καταγράφει άνοδο σχεδόν 29% από την αρχή του έτους και η τεχνολογία περίπου 20%, αποτελώντας τους μεγάλους πρωταγωνιστές της αγοράς.

Αντίθετα, οι χρηματοοικονομικές υπηρεσίες, η υγεία και η κυκλική κατανάλωση παραμένουν ουραγοί, παρότι οι προβλέψεις για τα κέρδη τους έχουν βελτιωθεί.

Γι’ αυτό και η Bank of America δεν συνιστά μαζικές τοποθετήσεις στον S&P 500, αλλά επιλεκτικές επιλογές μετοχών που δεν συμμετείχαν στο μεγάλο ράλι της τεχνολογίας.

Η Goldman Sachs βλέπει λιγότερους λόγους πανικού

Η εικόνα που περιγράφει η Goldman Sachs είναι αισθητά πιο ψύχραιμη.

Ο επικεφαλής στρατηγικής αμερικανικών μετοχών, Μπεν Σνάιντερ, εξέτασε εννέα διαφορετικούς δείκτες που παραδοσιακά χρησιμοποιούνται για να εντοπιστούν φαινόμενα υπερβολικής επενδυτικής ευφορίας.

Το συμπέρασμά του είναι ότι η αγορά πράγματι δείχνει πιο αισιόδοξη από τον ιστορικό μέσο όρο, αλλά απέχει ακόμη σημαντικά από τις ακραίες συνθήκες που επικρατούσαν στις μεγάλες χρηματιστηριακές φούσκες του 2000 και του 2021.

Σύμφωνα με την ανάλυση, ο συνολικός δείκτης επενδυτικής ευφορίας βρίσκεται σήμερα στο 66% των ιστορικών καταγραφών. Στην κορύφωση της φούσκας των dot-com είχε φθάσει στο 99%, ενώ το 2021 βρέθηκε στο 92%.

Η Goldman αναγνωρίζει ότι ορισμένοι δείκτες παρουσιάζουν υπερθέρμανση. Η δυναμική της αγοράς και η διεύρυνση της ανόδου κινούνται κοντά στα υψηλότερα ιστορικά επίπεδα.

Ωστόσο, άλλοι δείκτες εμφανίζονται πιο καθησυχαστικοί.

Το στοιχείο που ανησυχεί λιγότερο τη Goldman

Ιδιαίτερη σημασία αποδίδει η Goldman Sachs στο γεγονός ότι τα στοιχήματα πτώσης παραμένουν υψηλά.

Οι ανοικτές θέσεις short στον μέσο όρο των μετοχών του S&P 500 αντιστοιχούν στο 3,2% της κεφαλαιοποίησής τους, το υψηλότερο επίπεδο από την παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση του 2008.

Αυτό σημαίνει ότι εξακολουθεί να υπάρχει μεγάλος αριθμός επενδυτών που αμφισβητούν το ράλι και στοιχηματίζουν σε πτώση της αγοράς. Παραδοσιακά, οι πραγματικές φούσκες χαρακτηρίζονται από σχεδόν καθολική αισιοδοξία και όχι από τόσο έντονο σκεπτικισμό.

Παράλληλα, η Goldman σημειώνει ότι οι δημόσιες εγγραφές και οι νέες εκδόσεις μετοχών κινούνται κοντά στους ιστορικούς μέσους όρους και όχι στα επίπεδα υπερβολής που συνήθως προηγούνται μιας μεγάλης διόρθωσης.

Το μεγάλο ερώτημα

Η συζήτηση στη Wall Street δεν αφορά πλέον το αν οι αμερικανικές μετοχές είναι ακριβές. Οι περισσότεροι συμφωνούν ότι είναι.

Το ερώτημα είναι αν η τεχνητή νοημοσύνη μπορεί να δικαιολογήσει αυτές τις αποτιμήσεις και να συνεχίσει να τροφοδοτεί την αύξηση των εταιρικών κερδών.

Η Bank of America βλέπει αρκετές προειδοποιητικές ενδείξεις ώστε να συνιστά μεγαλύτερη προσοχή και περισσότερη επιλεκτικότητα. Η Goldman Sachs θεωρεί ότι η αγορά δεν έχει ακόμη φθάσει στη φάση της παράλογης ευφορίας.

Αυτό που μοιάζει βέβαιο είναι ότι οι επόμενοι μήνες θα αποτελέσουν κρίσιμο τεστ για τη μεγαλύτερη χρηματιστηριακή άνοδο της εποχής της τεχνητής νοημοσύνης.

Πηγή: naftemporiki.gr

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΑΚΟΜΑ

Πετρέλαιο: Πώς η παγκόσμια οικονομία αντέχει τη μεγάλη μείωση στη ζήτηση