Σε δύο συνεχόμενες αυξήσεις των επιτοκίων κατά 50 μονάδες βάσης έκαστη αναμένεται να προχωρήσει η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα μέχρι τον Μάιο, σύμφωνα με πρόσφατη δημοσκόπηση αναλυτών από το Bloomberg.
Οι ερωτηθέντες αναμένουν πως το επιτόκιο καταθέσεων θα κυμανθεί στο 3,25% για περίπου ένα έτος, ωσότου η επιβράδυνση της οικονομίας θα αναγκάσει την κεντρική τράπεζα να προχωρήσει σε μείωση των επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης από τον Ιούνιο του 2024 και ύστερα.
Παρά τις πρόσφατες αυξήσεις των επιτοκίων κατά 250 μονάδες βάσης, πάνω από το 50% των αναλυτών της δημοσκόπησης υποστηρίζουν πως η ΕΚΤ έχει ακόμα δρόμο για την αντιμετώπιση του πληθωρισμού στην Ευρωζώνη. Μόλις το 1/3 εξ αυτών ανησυχούν για τη δημιουργία εκτεταμένου προβλήματος στην οικονομία από τις αποφάσεις αυτές.
Η πρώτη συνεδρίαση των στελεχών της ΕΚΤ για το 2023 αναμένεται να λάβει χώρα την επόμενη εβδομάδα. Οι περισσότεροι αναλυτές εκτιμούν πως η Κριστίν Λαγκάρντ και το επιτελείο της θα προχωρήσουν με την αύξηση των 50 μονάδων βάσης την οποία υποσχέθηκαν τον περασμένο Δεκέμβριο. Πέραν της συνεδρίασης του Φεβρουαρίου, οι αναλυτές υποστηρίζουν πως τα στελέχη της ΕΚΤ δεν θα «πατήσουν φρένο» παρά τη μείωση των πληθωριστικών στοιχείων, την πτώση των τιμών ενέργειας και την πιθανή χαλάρωση της επιθετικής νομισματικής σύσφιξης από τη Fed.
H Λαγκάρντ και τα «γεράκια» της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας προμηνύουν μία παρόμοια κίνηση τον Μάρτιο, κάτι το οποίο φαίνεται πως αναμένουν και οι αγορές. Ορισμένα μέλη των 26 μελών του Διοικητικού Συμβουλίου, όμως, συμπεριλαμβανομένου και του διοικητή της Τράπεζας της Ελλάδος, Γιάννη Στουρνάρα, προτιμούν μία βαθμιαία προσέγγιση. Μόλις 4 εκ των 46 ερωτηθέντων της έρευνας του Bloomberg προβλέπουν αύξηση του 0,25% τον Μάρτιο.
Σύμφωνα με τον αναλυτή της SEB, Γιούσι Χιλιγιάνεν, «στην επόμενη συνεδρίαση τα στελέχη της ΕΚΤ θα επικεντρωθούν στο μήνυμα που θα πρέπει να στείλουν όσον αφορά τη συνεδρίαση του Μαρτίου. Ο κίνδυνος παρανόησης της στρατηγικής τους από τις αγορές αποτελεί κύριο μέλημά τους».
Δομικός πληθωρισμός και ύφεση
Ο πληθωρισμός μπορεί, μεν, να έχει μειωθεί σε μονοψήφιο αριθμό, αλλά παραμένει πολύ πιο κοντά στο 10% από τον στόχο της ΕΚΤ του 2%. Οι κεντρικοί τραπεζίτες, τώρα πια, παρακολουθούν στενότερα τα στοιχεία του δομικού πληθωρισμού, ο οποίος άγγιξε υψηλό ρεκόρ τον περασμένο Δεκέμβριο.
«Η μεγαλύτερη πρόκληση για το Δ.Σ. της ΕΚΤ θα είναι η εξισορρόπηση του πληθωρισμού ο οποίος μειώνεται λόγω της πτώσης των τιμών της ενέργειας, με τον δομικό πληθωρισμό ο οποίος αυξάνεται», τόνισε η αναλυτής της Credit Suisse, Βερόνικα Ροχάροβα, προσθέτοντας πως «τα στελέχη θα επιλέξουν να επικεντρωθούν στον δομικό πληθωρισμό».
Αν και η οικονομία της Ευρωζώνης τα πάει καλύτερα απ’ ό,τι αναμενόταν δεδομένης της μείωσης των τιμών φυσικού αερίου, των προγραμμάτων στήριξης της οικονομίας και της βελτίωσης των προβλημάτων στην εφοδιαστική αλυσίδα, τα 2/3 των ερωτηθέντων της έρευνας προβλέπουν τη δημιουργία ύφεσης.
Αυτό, όμως, δεν πρόκειται να σταθεί εμπόδιο για τους κεντρικούς τραπεζίτες οι οποίοι έχουν πολλάκις υπογραμμίσει πως οποιαδήποτε ύφεση θα αποδειχθεί παροδική και ήπια χωρίς πραγματική επίδραση στην οικονομία.
Σύμφωνα με τους αναλυτές του Bloomberg, Τζέιμι Ρας και Μαέβα Κάζιν «εάν ο κινητήριος μοχλός των μακροοικονομικών δεδομένων το 2022 ήταν η ενεργειακή κρίση, το 2023 θα αντικατασταθεί από την αντίδραση και τις κινήσεις της ΕΚΤ. Οι μεγαλύτερες από τις αναμενόμενες αυξήσεις των επιτοκίων υποδεικνύουν περιορισμένη ανάπτυξη το β’ εξάμηνο του 2023».
Ομόλογα
Η ΕΚΤ αναμένεται, επίσης, να παρουσιάσει επιπλέον λεπτομέρειες όσον αφορά την προσπάθεια συρρίκνωσης του χαρτοφυλακίου των ομολόγων της ύψους €5 τρισ. Η προσπάθεια αυτή θα ξεκινήσει μέσω της ωρίμανσης μέρους των τίτλων αντί για την επανεπένδυσή τους.
Οι αναλυτές υπολογίζουν ένα αρχικό πλαφόν στην συρρίκνωση αυτή προς αποφυγή προβλημάτων στην ευρύτερη αγορά, ύψους €15 δισ. μηνιαίως μέχρι και τον Ιούνιο, ποσό το οποίο θα αυξηθεί σταδιακά κατά €5 δισ. το γ’ τρίμηνο και ξανά στις αρχές του επόμενου έτους, παραμένοντας στα €25 δισ./μήνα μέχρι το τέλος του 2024. Μόλις το 1/3 των ερωτηθέντων προβλέπουν απευθείας πωλήσεις ομολόγων κάποια στιγμή στο μέλλον.
Περίπου το 75% των αναλυτών αναμένουν πως η ΕΚΤ θα περιορίσει τον αριθμό των κρατικών, εταιρικών και καλυμμένων ομολόγων του χαρτοφυλακίου της.
Οι αναλυτές, όμως δε γνωρίζουν εάν τα κέρδη από την ωρίμανση των ομολογιών θα επανεπενδυθούν σε τίτλους συγκεκριμένων χωρών ή σε ολόκληρη την Ευρωζώνη.
Τέλος, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις τους, ο ισολογισμός της ΕΚΤ αναμένεται να μειωθεί από τα σχεδόν €8 δισ. στα €6,9 τρισ. μέχρι το τέλος του έτους, τα €6,15 τρισ. στα τέλη του 2024 και στα €5 τρισ. μακροπρόθεσμα.
Πηγή: Bloomberg, newmoney.gr