Η τοποθέτηση της Paramount σε Rating Watch Negative αντικατοπτρίζει μεταξύ άλλων την αυξημένη αβεβαιότητα που σχετίζεται με την προτεινόμενη εξαγορά της Warner

Σε junk (σκουπίδια) βαθμίδες υποβάθμισε την πιστοληπτική ικανότητα της Paramount Global και της Paramount Skydance Corporation η Fitch Rating, τοποθετώντας παράλληλα όλες τις αξιολογήσεις σε καθεστώς Rating Watch Negative (RWN), μετά την ανακοίνωση της σχεδιαζόμενης εξαγοράς της Warner Bros. Discovery.

Ειδικότερα η Fitch προχώρησε στην υποβάθμιση της μακροπρόθεσμης αξιολόγησης (Long-Term IDR) σε «BB+» από «BBB-» και της βραχυπρόθεσμης αξιολόγησης σε «B» από «F3». Παράλληλα, το senior unsecured χρέος της εταιρείας υποβαθμίστηκε επίσης σε «BB+», με Recovery Rating «RR4».

Πίεση στον κλάδο και αρνητικές ταμειακές ροές
Σύμφωνα με τη Fitch, η υποβάθμιση αντανακλά τις έντονες ανταγωνιστικές πιέσεις στον ευρύτερο κλάδο των μέσων ενημέρωσης, αλλά και τις συνεχιζόμενες πιέσεις στις ελεύθερες ταμειακές ροές (FCF), λόγω σημαντικών δαπανών μετασχηματισμού. Ο οίκος εκτιμά ότι η μόχλευση και οι ταμειακές ροές της Paramount ενδέχεται να παραμείνουν εκτός των αρνητικών ορίων ευαισθησίας για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα απ’ ό,τι είχε αρχικά προβλεφθεί.

Η τοποθέτηση σε Rating Watch Negative αντικατοπτρίζει, επίσης, την αυξημένη αβεβαιότητα που σχετίζεται με την προτεινόμενη εξαγορά της Warner Bros. Discovery.

Η Fitch επισημαίνει ότι η συναλλαγή, εφόσον ολοκληρωθεί, ενδέχεται να οδηγήσει σε σημαντικά υψηλότερη μόχλευση, δεδομένης της πρόθεσης χρηματοδότησης μέσω δανεισμού ύψους 58 δισ. δολαρίων, συμπεριλαμβανομένης υφιστάμενης πιστωτικής γραμμής 3,5 δισ. δολαρίων.

Αβεβαιότητα για τη μελλοντική κεφαλαιακή δομή
Ιδιαίτερη ανησυχία προκαλεί στη Fitch η περιορισμένη ορατότητα ως προς τη μελλοντική κεφαλαιακή δομή του ομίλου μετά την ολοκλήρωση της συναλλαγής. Ο οίκος επισημαίνει ότι δεν είναι ακόμη σαφές ποια θα είναι η διάρθρωση μεταξύ εξασφαλισμένου και μη εξασφαλισμένου χρέους, ούτε σε ποιο επίπεδο του ομίλου θα εκδοθούν οι νέοι τίτλοι. Αυτό ενδέχεται να αυξήσει τον κίνδυνο διαρθρωτικής υποβάθμισης των υφιστάμενων πιστωτών.

Παράλληλα, παραμένει ασαφές πώς θα αντιμετωπιστεί το υφιστάμενο χρέος της Warner Bros. Discovery και κατά πόσο θα υπάρξουν μεταγενέστερες κινήσεις διαχείρισης υποχρεώσεων που θα μπορούσαν να επηρεάσουν τις αποδόσεις και την οικονομική ευελιξία του νέου σχήματος.

Πολυπλοκότητα και ρυθμιστικοί κίνδυνοι
Η Fitch χαρακτηρίζει τη σχεδιαζόμενη εξαγορά ως «ιδιαίτερα σύνθετη», τόσο λόγω του μεγέθους της χρηματοδότησης όσο και λόγω των λειτουργικών προκλήσεων ενσωμάτωσης δύο μεγάλων ομίλων μέσων ενημέρωσης. Αναμένονται αυξημένοι έλεγχοι από τις ρυθμιστικές αρχές σε βασικές αγορές, γεγονός που ενδέχεται να επιμηκύνει το χρονοδιάγραμμα ολοκλήρωσης και να αυξήσει τον εκτελεστικό κίνδυνο.

Περιορισμένη ευελιξία και αυξημένη μόχλευση
Ο οίκος εκτιμά ότι βραχυπρόθεσμα η συνδυασμένη οντότητα θα εμφανίσει περιορισμένες ή ακόμη και αρνητικές ελεύθερες ταμειακές ροές, καθώς το κόστος αναδιάρθρωσης και ενσωμάτωσης αναμένεται να είναι υψηλό. Αυτό, σύμφωνα με τη Fitch, αυξάνει την ευαισθησία της εταιρείας σε διακυμάνσεις της λειτουργικής απόδοσης και στις συνθήκες αναχρηματοδότησης.

Σε επίπεδο μόχλευσης, η Fitch προβλέπει ότι ο δείκτης χρέους προς EBITDA (χωρίς να υπολογίζονται συνέργειες) θα διαμορφωθεί σε επίπεδα άνω των 6 φορών (high 6x), με τη μείωσή του να εξαρτάται από τη διατηρήσιμη αύξηση του EBITDA, την επίτευξη συνεργειών και τη βελτίωση των ταμειακών ροών.

Ενίσχυση ανταγωνιστικής θέσης
Παρά τους κινδύνους, η Fitch αναγνωρίζει ότι η εξαγορά θα ενισχύσει σημαντικά τη θέση της Paramount στον τομέα της κινηματογραφικής και τηλεοπτικής παραγωγής, προσθέτοντας ένα ακόμη μεγάλο στούντιο με εκτενή βιβλιοθήκη τίτλων. Μεταξύ των ισχυρών εμπορικών σημάτων που θα περιέλθουν στον έλεγχο του ομίλου περιλαμβάνονται τα «Harry Potter», «DC Universe» και «HBO Max», γεγονός που εκτιμάται ότι θα ενισχύσει τη διαπραγματευτική ισχύ και τον έλεγχο στη διανομή περιεχομένου.

Η Fitch αναμένεται να επανεξετάσει τις αξιολογήσεις όταν αποσαφηνιστούν οι τελικοί όροι της συναλλαγής, το μείγμα χρηματοδότησης και οι προτεραιότητες απομόχλευσης μετά την ολοκλήρωση της συμφωνίας.

Πηγή: ot.gr

Διαβάστε επίσης: O Ζάκερμπεργκ σπάει ρεκόρ στο real estate: Αγόρασε έπαυλη $170 εκατ. στο billionaire bunker του Μαϊάμι